大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没出一直(zhí)在加班(bān)，这(zhè)个长假(jiǎ)，国(guó)内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下(xià)重大消息，以(yǐ)及券商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济(jì)工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书(shū)记(jì)习近平主持会(huì)议。会议认(rèn)为(wèi)，今年以(yǐ)来，在以习近平(píng)同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国(guó)疫情防控取得重大决(jué)定(dìng)性胜利，经(jīng)济社会(huì)全面(miàn)恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策(cè)靠(kào)前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场需求逐(zhú)步(bù)恢(huī)复(fù)，经济发展呈现回升向(xiàng)好态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前(qián)我国经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克(kè)服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地(dì)产市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同时(shí)，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终究(jiū)还是没(méi)能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的(de)命运。美国加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一(yī)共和银(yín)行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒(dào)下(xià)的(de)银行(xíng)，同时也(yě)是美国历史(shǐ)上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部(bù)数(shù)据中心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄(miáo)准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄(é)军方和特(tè)种部队(duì)及时采取行动，并使(shǐ)用(yòng)电(diàn)子对抗系(xì)统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能(néng)达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试图发(fā)动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在位于莫斯(sī)科(kē)州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯科自(zì)当(dāng)日起禁(jìn)止放飞无人机(jī)，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权(quán)使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日报(bào)道，乌(wū)克(kè)兰方(fāng)面表示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息(xī)，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基福罗(luó)表示(shì)，乌方没有关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄(é)军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的(de晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军)官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从(cóng)失(shī)衡到(dào)平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行(xíng)情诱发的过(guò)度博(bó)弈(yì)和心态失衡，市(shì)场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和(hé)外部环境(jìng)相比(bǐ)4月继(jì)续不(bù)断改善(shàn)，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步(bù)入业(yè)绩驱(qū)动的行(xíng)情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议(yì)提(tí)振市场信心，扩内(nèi)需仍是(shì)着力重点，政策预期(qī)回归理(lǐ)性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得(dé)到(dào)同(tóng)比和高频(pín)数据验证；外部流(liú)动性拐点明(míng)确，美国银行业(yè)风险不(bù)断(duàn)发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐(zhú)季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其(qí)中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观(guān)数(shù)据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统一(yī)，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的(de)行情(qíng)阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在二(èr)季度有望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳(wěn)固，政策(cè)有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期(qī)已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需要密切关(guān)注，如若应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估(gū)值水平不高仍(réng)处于历(lì)史中低位(wèi)，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日(rì)虽(suī)受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心等待，低(dī)位把握(wò)

　　一(yī)季(jì)度(dù)全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国银(yín)行风险事件频(pín)发，衰退风(fēng)险上升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡期，低(dī)位(wèi)把握(wò)再(zài)布(bù)局机会(huì)；短期结(jié)构上(shàng)关注(zhù)在低位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期(qī)方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关注：一带(dài)一路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的结构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类似(shì)春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政(zhèng)策和业(yè)绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依(yī)据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导(dǎo)，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的(de)回归。重(zhòng)资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正(zhèng)在展现(xiàn)出成为(wèi)未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域(yù)消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略(lüè)：五一前后市(shì)场表现如何(hé)？行业(yè)胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节(jié)前明显提(tí)升。以全A指(zhǐ)数(shù)为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而(ér)节后1个月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大(dà)类资(zī)产(chǎ晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军n)波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产表现(xiàn)来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市(shì)场及原油等(děng)大宗商品走弱，美(měi)债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一季度(dù)经(jīng)济增速(sù)不及(jí)市场预期，美国银行业危机和(hé)两党债务(wù)上限(xiàn)博弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同(tóng)时也促(cù)使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费大幅回(huí)升，但地(dì)产(chǎn)销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策(cè)收紧(jǐn)风险不(bù)大，企业盈利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数(shù)震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视(shì)通用人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱(qū)动的(de)数(shù)字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤(chè)，可(kě)以类比历史(shǐ)上牛市第(dì)一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术(shù)性回(huí)撤，时(shí)间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济(jì)指标和预(yù)期的(de)边际(jì)变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个(gè)半月，由于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后还出现了2个(gè)月的(de)底(dǐ)部震荡，整体回撤持续(xù)的时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市(shì)、债市和商品市(shì)场的表现，均表明资(zī)本市场(chǎng)对经济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能(néng)不会持续太久，或者(zhě)至(zhì)少(shǎo)Q2可能(néng)不会(huì)持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的(de)下晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军(xià)降(jiàng)。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们(men)认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫情后第(dì)一(yī)个季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济(jì)数据很难超(chāo)预期(qī)。由此(cǐ)导致这一次市场的战(zhàn)术(shù)调(diào)整虽然可能已(yǐ)经完成大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略(lüè)：第(dì)五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我们(men)或已(yǐ)正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不了长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上证50高(gāo)股息(xī)央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报(bào)业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复(fù)苏(sū)、美(měi)联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注上证50高股息(xī)央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资(zī)金行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济(jì)偏弱、利(lì)率(lǜ)下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科(kē)创50方向最(zuì)为关键。若美联储(chǔ)能(néng)够(gòu)在5月完成最后(hòu)一次加息，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再起(qǐ)

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