A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创历(lì)史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算(suàn)则不(bù)过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据(jù)计算，则(zé)其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能(néng)等一系列热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当时基建大发(fā)展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的(de)位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费白(bái)马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了(le)如今(jīn)贵(guì)州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业(yè)的(de)终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回(huí)调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国(三件套是哪三件guó)移动的突然崛起更是(shì)开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推(tuī)进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还(hái)有来自(zì)于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前(qián)十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程度(dù)显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的(de)消费(fèi)股(gǔ)似乎(hū)也预示(shì)着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层(céng)云(yún)计算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营(yíng)商(shāng)向数(shù)字科(kē)技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一(yī)个(gè)故(gù)事(shì)引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议(yì)。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的(de)上市公司，在(zài)风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次(cì)中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰(bīng)点后极速(sù)缩(suō)水至30元附近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左(zuǒ)右(yòu)。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教(jiào)育(yù)等(děng)多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂(zàn)领先(xiān)者(zhě)。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能否持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还(hái)是(shì)认为，实(shí)际(jì)需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什(shén)么此前市值却(què)一三件套是哪三件(yī)直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的(de)高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的(de)责(zé)任，也就不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设(shè)投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需(xū)要(yào)如(rú)此沉重的(de)资本(běn)开支，也不(bù)需要(yào)面临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的(de)营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系(xì)列信号表明(míng)中国(guó)移动(dòng)可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰(fēng)的(de)最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本(běn)开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随着移动互(hù)联(lián)网(wǎng)进入下(xià)半场(chǎng)，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动数(shù)字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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