近日，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮(lún)降价，并(bìng)正式(shì)进入降价通道(dào)，5月17日，河(hé)北(běi)部分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截(jié)至(zhì)目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地(dì)，港(gǎng)口准(zhǔn)一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期(qī)货(huò)的下跌是宏观、产业等(děng)多因(yīn)素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国(guó)内宏(hóng)观(guān)强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多的(de)信心不足。其次，产业(yè)层(céng)面，今年煤焦最大产业利(lì)空来(lái)自焦煤(méi)的进口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口(kǒu)量也出(chū)现较(jiào)大增长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年(nián)同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削(xuē)弱(ruò)了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局公布(bù)的房屋(wū)新开(kāi)工(gōng)、施(shī)工面(miàn)积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的(de)负反馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱(qū)动，叠(dié)加宏观(guān)支撑不足，多(duō)因素共(gòng)振(zhèn)带(dài)动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需(xū)关系逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱(ruò)走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材(cái)需求(qiú)表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调(diào)致(zhì)使(shǐ)钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材(cái)料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价(jià)持(chí)续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后(hòu)，个(gè)别(bié)地区焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的(de)反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现(xiàn)货市场信心有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企(qǐ)平(píng)均吨(dūn)焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则(zé)保持按(àn)需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦化企(qǐ)业的副(fù)产品较少(shǎo)，整体产线(xiàn)的经(jīng)济性一般，对降价的(de)承受能力(lì)偏(piān)低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为，在焦(jiāo)企未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平(píng)，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低(dī)原料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库存以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于往年同期高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力(lì)。基于此种库存格(gé)局，煤(méi)焦的议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国(guó)内(nèi)外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口积极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤(mé三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式i)供需矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需(xū)增(zēng)，基本(běn)面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢(gāng)联公布的(de)铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维持接近240万(wàn)吨的(de)水平，在终端需求(qiú)表现一(yī)般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求(qiú)，今年全年(nián)焦煤供需格(gé)局大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计进(jìn)口量会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货(huò)价格(gé)因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式市(shì)场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估(gū)值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修复配合(hé)近期(qī)焦煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前钢材需(xū)求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在(zài)估值回升后(hòu)仍将是板块(kuài)内空配(pèi)最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽松(sōng)，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本端压力(lì)；二是终端需求(qiú)存(cún)疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素(sù)，因此(cǐ)煤焦即便出(chū)现(xiàn)超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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