北(běi)京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注(zhù)的平均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的(de)美国地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国(guó)10年(nián)期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云(yún)告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五晚间公(gōng)布的(de)非农数(shù)据远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来(lái)的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍然高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不(bù)过(guò)，我们还(hái)是应(yīng)该对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的(de)就业(yè)机会和劳(láo)动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显(xiǎn)示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据(jù)相(xiāng)同的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申请失(shī)业金人数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的(de)非农就业数(shù)据会让市(shì)场对于下半年货(huò)币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色分(fēn)有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的(de)方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是(shì)美(měi)联(lián)储最后一次加(jiā)息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美(měi)元(yuán)实际利率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)发(fā)布(bù)会上的(de)讲话暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元(yuán)指数(shù)走高(gāo)，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希(xī)望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业(yè)数(shù)据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就(jiù)意味着美联储可能(néng)会(huì)在较长时(shí)间内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于(yú)预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次(cì)加息，而(ér)贵(guì)金属则在美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离(lí)降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一定(dìng)的(de)韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚(xū)值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然(rán)各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关(guān)键作用(yòng)的(de)黄金(jīn)投资需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低(dī)于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个(gè)基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外(wài)，随(suí)着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一(yī)次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联(lián)储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会(huì)对经(jīng)济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未(wèi)可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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