财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央(yāng)企投资价值促(cù)进央企估(gū)值回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另外一(yī)份则是沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其中“在(zài)服务(wù)中国式现代化(huà)中促进金融(róng)业估(gū)值(zhí)提升(shēng)和高质(zhì)量发展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一(yī)段(duàn)时(shí)期的(de)热门词(cí)，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策(cè)等色(sè)彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行(xíng)为(wèi)首的(de)大(dà)金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议作用(yòng)显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之(zhī)下(xià)，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了(le)多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情的(de)结束，这一次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始提出中特估(gū)后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益(yì)投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏(péng)也表示(shì)，银行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前(qián)经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估(gū)政(zhèng)策背(bèi)景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银(yín)行股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的最(zuì)高。中国(guó)银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三(sān)日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具备一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守看(kàn)到(dào)0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫(yì)情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其他(tā)主题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证(zhèng)券(quàn)研报，国有(yǒu)大(dà)行近五年分红(hóng)率基(jī)本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财(cái)联社表示(shì)，高股息策略以其(qí)确(què)定的(de)股息(xī)收入和(hé)较高(gāo)的安全边(biān)际可以(yǐ)为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳定、估值处(chù)于历史(shǐ)低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去(qù)以及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季(jì)的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在(zài)中特估(gū)背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题(tí)得到改善(shàn)，从而提(tí)高银(yín)行的利(lì)润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的(de)爆(bào)发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当(dāng)成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的交易(yì)结构容易被(bèi)表征为市场波动的前(qián)奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响较多、今年行情结(jié)构差(chà)异(yì)巨大，建议(yì)不(bù)要单一映射分(fēn)析(xī)。

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