财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一(yī)次(cì)涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘(pán)中刷(shuā)新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题(tí)座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业(yè)估值提升和(hé)高(gāo)质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的(de)A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重低(dī)配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息(xī)，在(zài)经济温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中特(tè)估银(yín)行(xíng)概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大(dà)金(jīn)融(róng)板块(kuài)走强往往预示着行情(qíng)的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国(guó)资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日(rì)涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期(qī)下(xià)行、中特(tè)估政太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位策背景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背后(hòu)仍(réng)是(shì)中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了(le)宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相(xiāng)当(dāng)于(yú太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位)2020年疫情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度之下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行(xíng)近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合(hé)价值(zhí)投资和(hé)长期投资需要。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平(píng)均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也(yě)为调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股息策(cè)略以其确(què)定的股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际可(kě)以为投资者提(tí)供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于(yú)历(lì)史低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是(shì)业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价的压(yā)力过(guò)去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季(jì)的到(dào)来(lái)，资产(chǎn)端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得(dé)这(zhè)些(xiē)问题得到(dào)改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金(jīn太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位)融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估(gū)背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金(jīn)融板块过(guò)去被当成行(xíng)情结束的(de)指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场没(méi)有(yǒu)别(bié)的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入(rù)避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易(yì)结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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