随(suí)着一季报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的(de)公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一(yī)季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季的(de)基金(jīn)配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公(gōng)募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是(shì)与(yǔ)融通健康(kāng)产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富(fù)通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基(jī)金在(zài)一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平(píng)安(ān)养老2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基金将华(huá)商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计(jì)持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介(jiè)绍，华商新趋势(shì)优(yōu)选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年一季度(dù)末(mò)，成立以来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达(dá)科瑞，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错(cuò)杀的(de)个股(gǔ)，对于基本面坚固(gù)或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只公(gōng)募(mù)FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有(yǒu)易方(fāng)达供给改革，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持(chí)在(zài)熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并(bìng)通(tōng)过努力不断扩大能(néng)力圈(quān)，目前行业配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从(có电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗ng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增(zēng)持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金中，汇添富科(kē)技创新、易方达(dá)供给(gěi)改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前(qián)三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增持前(qián)三则(zé)被易方(fāng)达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前三(sān)分别为中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主(zhǔ)题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为易方达安盈回报、安信民(mín)稳增(zēng)长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现(xiàn)相(xiāng)对较(jiào)好，但(dàn)行业(yè)分(fēn)化较(jiào)大(dà)。受益于数(shù)字经济政策(cè)的(de)提振(zhèn)与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季度披(pī)露的情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超(chāo)配(pèi)权益(yì)仓位，并向成(chéng)长风格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全(quán)安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在一季报中表示(shì)，本(běn)季度基(jī)金主(zhǔ)要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权(quán)益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分(fēn)转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加(jiā)其(qí)他确定性较高(gāo)的绝对收益或相(xiāng)对收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的(de)投资机会(huì)不(bù)断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波(bō)动，努力将该基金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相(xiāng)对确(què)定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城(chéng)镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主线判(pàn)断不是(shì)很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了(le)向小市值(zhí)成(chéng)长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外(wài)，其他方(fāng)面没(m电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗éi)有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上(shàng)比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期政策(cè)方向(xiàng电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗)的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对(duì)今年(nián)全年股票(piào)市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明(míng)确的(de)判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票(piào)，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策(cè)略，但继续对部(bù)分主动权益(yì)基金进行(xíng)了分散(sàn)和优化，在一季度(dù)股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨(jù)大的市场中，基于对长期(qī)基(jī)本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅较高的行业(yè)基金，增持(chí)部分短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构(gòu)有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其(qí)他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面和估值性价(jià)比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处(chù)于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深(shēn)度价值和价(jià)值质量等偏价(jià)值策略(lüè)的基金的(de)超配比例，继续超配偏小盘风格的(de)基(jī)金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金的配置比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年(nián)的大幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类资(zī)产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的(de)配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同(tóng)地域的(de)投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的(de)权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置(zhì)比(bǐ)例战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济(jì)增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方向(xiàng)作(zuò)为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主要提高了(le)中(zhōng)小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预(yù)期(qī)增速较高板块的配置(zhì)，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡(héng)配(pèi)置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会经(jīng)济(jì)活动趋于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期(qī)见底及国产替代的(de)科(kē)技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关(guān)注确(què)定性(xìng)和未来(lái)发展方(fāng)向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们(men)也在一季报中提(tí)到了(le)对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数据(jù)真空(kōng)期(qī)的(de)度过，国内大类资产复(fù)苏(sū)预期进(jìn)入(rù)验证阶段。中期(qī)维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市(shì)场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产估值修复(fù)。从确定性和未来发(fā)展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经(jīng)济和新技术领域(yù)。大复苏中在(zài)大消费板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹(dàn)性带来的潜(qián)在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细(xì)分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史(shǐ)估值分位、相对债(zhài)券资产的(de)估值(zhí)处(chù)均在具备吸(xī)引力的(de)水平(píng)，为长期投资提供一定(dìng)安全边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策(cè)仍(réng)有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持此前判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内需(xū)政策加码(mǎ)的(de)领域，包括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增加(jiā)的基建、信创、自(zì)主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对交易情绪(xù)的(de)过热持(chí)谨慎的(de)态度(dù)，后续会持续关注(zhù)新技(jì)术(shù)对经济各个(gè)领域的(de)影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去(qù)年(nián)博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面(miàn)均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市(shì)场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的(de)诸多细分(fēn)方向。结(jié)构方面(miàn)，市(shì)场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场会围(wéi)绕各行业受益改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季(jì)报(bào)超预(yù)期(qī)、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向(xiàng)也(yě)会(huì)存在机(jī)会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博(bó)斐表示，未来持续(xù)关注以下三(sān)个(gè)方向：一是顺周期低(dī)估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央(yāng)国企改革能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估(gū)值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药(yào)板块的估值性价(jià)比更高。三是(shì)科技(jì)制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是(shì)长期(qī)关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下半年(nián)周期见底，计算机行(xíng)业的景气度(dù)相(xiāng)较于去年也(yě)是大幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智(zhì)能等技术的突(tū)破，有可能打(dǎ)开科技板块的(de)成(chéng)长空间。

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