近(jìn)日(rì)，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并(bìng)正式(shì)进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计(jì)下调(diào)670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵后，市(shì)场对今年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系(xì)商(shāng)品交易需求利(lì)多的信心不足。其次，产业(yè)层面(miàn)，今年(nián)煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于(yú)4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国共(gòng)计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最(zuì)高水平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水产(chǎn)量不(bù)断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般(bān)，国家统(tǒng)计局公布(bù)的(de)房屋新开工、施(shī)工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢产业链的负(fù)反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内产量稳(wěn)增(zēng)和进口量(liàng)大增(zēng)，供(gōng)需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂(zàn)反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求(qiú)表现不及预(yù)期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将(jiāng)需求压(yā)力向原材料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去(qù)成本(běn)支撑、下游施压(yā)的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受访人士处(chù)获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮(lún)后(hòu)，个别(bié)地区(qū)焦企出现亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦(jiāo)炭期(qī)价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现(xiàn)卖期套利需(xū)求增加对现货市场(chǎng)信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地的(de)概率较(jiào)小，主要(yào)原(yuán)因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区(qū)山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材(cái)需(xū)求并未出现明显好转，钢(提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好gāng)厂整(zhěng)体盈利情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利(lì)润(rùn)会因(yīn)为地(dì)区、设(shè)备(bèi)区别而存(cún)在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企业的副(fù)产(chǎn)品较少，整(zhěng)体产线的经(jīng)济(jì)性一般，对(duì)降(jiàng)价的承受能力偏低，提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好也因此(cǐ)率先开(kāi)始提涨，不过(guò)对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损或需求明(míng)显增加的情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨(zhǎng)难(nán)度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原料库存策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存(cún)则处于较(jiào)低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供应也有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需增，基本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联公(gōng)布(bù)的铁水日产量依(yī)然维持(chí)接(jiē)近(jìn)240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需(xū)求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来(lái)看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平(píng)控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计(jì)进(jìn)口量会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但(dàn)期(qī)货市场氛围仍难言乐(lè)观(guān)，导致期货(huò)和现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值的驱动明(míng)显减弱，而(ér)估(gū)值(zhí)修(xiū)复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前钢材需(xū)求依然乏(fá)力(lì)，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再次(cì)加重其供需(xū)压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成说，短期(qī)煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍(réng)将以底部区间振(zhèn)荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松的(de)预期未变，在(zài)估值回升后仍将是(shì)板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端(duān)需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数(shù)据表现依然一般(bān)，负反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控都是(shì)压低铁水产量的可能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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