金(jīn)融界5月(yuè)16日消息 国新办今(jīn)日上(shàng)午举行4月份国民经济运行情况新(xīn)闻发布会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均(jūn)弱于预期，尤其是(shì)PPI通缩(suō)加剧，请问原因有哪些？国家统计局如何看(kàn)待(dài)未来(lái)的走(zǒu)势？

　　国(guó)家统计局(jú)新闻发言人、国民经济(jì)综合(hé)统(tǒng)计司(sī)司长付凌晖回(huí)应称，当前价格低位运(yùn)行主要是阶段性的，当前中国经济不存在通(tōng)缩，总(zǒng)的(de)来看(kàn)，下阶段也不会出(chū)现通缩。从CPI的情(qíng)况来看，今年以来，CPI同比涨幅总体(tǐ)上是回(huí)落(luò)的，4月份同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比上个(gè)月回落了(le)0.6个百分点，CPI走低主要是一些(xiē)阶(jiē)段性因素影响。

　　一(yī)是食品价格的回(huí)落。随(suí)着气温(wēn)的转暖，鲜菜、鲜果供应增(zēng)加，市场价格有所回(huí)落。同(tóng)时(shí)，生猪市(shì)场供应总体是(shì)充足的。进(jìn)入4月份以后，猪肉消费进入(rù)淡季(jì)，猪肉价格下行(xíng)，也(yě)带动(dòng)了食品价格的回落(luò)。4月份，食品(pǐn)价格同比(bǐ)上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回落2个百分点。

　　二是能源价格降幅(fú)扩(kuò)大。今年以来(lái)，受到(dào)世界(jiè)经(jīng)济复苏乏力、全球(qiú)能源价格总体(tǐ)上趋于回落，对(duì)国内居(jū)民消费汽柴油价格输出(chū)型影(yǐng)响显现，4月(yuè)份CPI中(zhōng)，能源(yuán)价格同比下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内部(bù)分耐用消费品降价促销。今年以来，受到汽车优(yōu)惠补贴政策去年底到期(qī)影(yǐng)响(xiǎng)，国六B的排放标准在今(jīn)年(nián)7月份切换，车企降价促(cù)销力度加大(dà)，带动(dòng)了价格(gé)的下行。我们看到，4月份燃(rán)油小汽车价格环比还在(zài)下降。

　　四是上年(nián)同(tóng)期对比基数(shù)走高。上年同期受到疫情(qíng)冲击，猪肉价格进入到上涨周期等因(yīn)素的影响，食品价格涨幅扩大(dà)。同(tóng)时，由于(yú)国际地(dì)缘政治冲突、全球疫情影响，去(qù)年国际油(yóu)价高涨，带动了CPI中能源价(jià)格(gé)上升。在这些因素(sù)共同影(yǐng)响下(xià)，去年4月份(fèn)CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分(fēn)点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在价(jià)格中食品和能源由于受到短(duǎn)期因素(sù)影响，往往波动会比较大，看价格总(zǒng)体的状况，更重(zhòng)要的还要看(kàn)核心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况来(lái)看，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总体保持基本稳定。从核心(xīn)CPI目前(qián)的(de)情况来(lái)看，目(mù)前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情(qíng)前相比还是偏(piān)低的，很重要的原(yuán)因是服务需求(qiú)仍在恢(huī)复中，相关价格(gé)涨幅(fú)跟过去相比偏低。

　　他(tā)表示，随(suí)着经济社会恢(huī)复常态化运行，服务需求(qiú)稳步扩(kuò)大，旅游、交通、住宿(sù)、餐饮等价格涨幅(fú)回升，带(dài)动服务(wù)价格涨幅有所扩大。4月(yuè)份，服务价格同(tóng)比(bǐ)上涨(zhǎng)1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个百分点(diǎn)，连续两个(gè)月回(huí)升。未来随(suí)着服务消费(fèi)需求带动增强，价格回升也会(huì)推动核(hé)心CPI涨幅回(huí)归(guī)到合理(lǐ)的(de)水平。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情况来看，今年以(yǐ)来受(shòu)到国(guó)内外(wài)多重因素影(yǐng)响，PPI同比降幅(fú)连续扩大，4月份(fèn)同比(bǐ)下降3.6％，主要影响因素有以(yǐ)下(xià)几个：

　　一(yī)是国际输入(rù)性因素(sù)影(yǐng)响。我(wǒ)国部(bù)分大宗商品价格与国(guó)际市场联系比较紧密，今年以来受到世界经济恢复乏(fá)力影响，国际大(dà)宗商品价(jià)格(gé)走低、国内石(shí)油、有(yǒu)色价格(gé)出现(xiàn)下降，4月份石油和(hé)天然气开(kāi)采业价格下降16.3％，化学原料和化学制品业(yè)价格下降9.9％，有色金属(shǔ)冶炼和压延加工业价(jià)格下降8.6％。

　　二是部分行业市场(chǎng)需求不足。经济(jì)恢复常态化运行以后，部分行(xíng)业(yè)产能供给充裕(yù)，但市场需求(qiú)相对不足，价(jià)格有所下降。比(bǐ)如煤炭产能继续释(shì)放，进口持续增加，而电煤需求季节性减少(shǎo)，市场进入淡季，价(jià)格(gé)降幅有所(suǒ)扩(kuò)大(dà)，4月份(fèn)煤炭(tàn)开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能(néng)比(bǐ)较充足，而市场需(xū)求还在恢复中，价格出现下降，4月份黑色(sè)金属冶炼和压(yā)延加工业价格下降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格变动翘尾下拉影响加大(dà)。4月份上年价格翘尾(wěi)影(yǐng)响是负2.6个百(bǎi)分点(diǎn)，比3月(yuè)份(fèn)下拉影响(xiǎng)扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来看(kàn)，国际输入性影响还会持续(xù)，国内市场需求仍在恢复(fù)中(zhōng)，部分工业品(pǐn)价格(gé)短期下行情况还会延续。但是随(suí)着国内经济(jì)恢复，市场需求回暖，总的判(pàn)断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行(xíng)报告：当前我国经济没有出现通缩

　　值得注意的是，昨天央行发布的一季度货币政(zhèng)策报告也提(tí)及通(tōng)缩。报告提到，我国通胀水(shuǐ)平处于温和区(qū)间。过去一年、五年和十年(nián)，CPI年均涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今年以来物(wù)价涨幅阶段性回落(luò)，主要(yào)与供需恢复(fù)时(shí)间差和基数效应有(yǒu)关(guān)。我国(guó)经济(jì)运罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片行开局良好(hǎo)，同时通胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅逐(zhú)月下(xià)行，4月涨(zhǎng)幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月(yuè)运行在负值区(qū)间。

　　总的(de)看，若(ruò)经济保持(chí)正常增(zēng)长态势，CPI阶(jiē)段性回落的影响不宜(yí)夸大。

　　本轮物价回落客观上(shàng)有以下因素：

　　一(yī)是供给能力较强(qiáng)。在稳经(jīng)济一揽子政策有力支持下，国内生产持续加快恢复，PMI生(shēng)产分项保持在(zài)较高景气区间(jiān)；农副产品生产稳定、物流渠道(dào)畅(chàng)通(tōng)，也(yě)保证(zhèng)了居民“菜篮子”“米袋子”供应(yīng)充(chōng)足。

　　二是需(xū)求复苏偏慢。实(shí)体经济生(shēng)产(chǎn)、分配、流(liú)通、消费(fèi)等环节本(běn)身(shēn)有(yǒu)个过(guò)程，加之疫(yì)情(qíng)的(de)“伤痕效(xiào)应”尚未(wèi)消退(tuì)，居民超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)的转化受收入(rù)分(fēn)配分化、收入预(yù)期不(bù)稳等制约，特别是(shì)汽(qì)车、家装等大宗消费需求偏(piān)弱。近(jìn)期居民出现(xiàn)提前(qián)还(hái)贷现象，也(yě)一定程度影响当期消费(fèi)。

　　三是基数效应明显。去(qù)年国际油价一度逼(bī)近140美元大(dà)关，今年以(yǐ)来已(yǐ)回落至80美元附近，带动(dòng)CPI交通工具燃料和居住水(shuǐ)电燃(rán)料(liào)的(de)同(tóng)比增速走低；疫(yì)情(qíng)扰动使(shǐ)得去年3月鲜菜价(jià)格反(fǎn)季(jì)节上涨，对(duì)今年也(yě)存在高基数(shù)影响。GDP等宏观(guān)经济数据同样存在明显(xiǎn)基数效应，去年二季度受疫情冲击(jī)GDP同比降至0.4％，低基数作(zuò)用下今年二(èr)季度GDP增速(sù)可能明显(xiǎn)回升(shēng)。

　　未(wèi)来(lái)几个(gè)月受高(gāo)基数(shù)等(děng)影(yǐng)响，CPI将(jiāng)低位(wèi)窄(zhǎi)幅波动。今(jīn)年5-7月(yuè)CPI还将阶段(duàn)性保(bǎo)持(chí)低位，主要受去年同期(qī)CPI涨幅(fú)基本在2.5％左右的高(gāo)基数影(yǐng)响。但(dàn)要看到(dào)，随着(zhe)基数(shù)降(jiàng)低(dī)，特(tè)别(bié)是政策效应将进(jìn)一步(bù)显现，市场机制(zhì)发挥充分作(zuò)用，经济内生动力(lì)也在增强(qiáng)，供需缺(quē)口有望趋于(yú)弥合，预计下半年CPI中枢可能温和抬升，年末可能回升至近年均值(zhí)水平附近。

　　报告表(biǎo)示，当前我(wǒ)国经罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片济(jì)没有出(chū)现通(tōng)缩。通(tōng)缩主要指价(jià)格持续(xù)负增(zēng)长(zhǎng)，货币供应量也(yě)具有下降趋(qū)势，且(qiě)通(tōng)常伴随经济衰(shuāi)退。我国物价仍在温和(hé)上涨，特别是核心CPI同比(bǐ)稳定在(zài)0.7％左右(yòu)，M2和社(shè)融增长(zhǎng)相对较(jiào)快，经济运行(xíng)持(chí)续好(hǎo)转，不符合(hé)通缩(suō)的特征。

　　中长期看(kàn)，我国经济总供(gōng)求(qiú)基本平衡(héng)，货币(bì)条件合理适度，居民预期(qī)稳定(dìng)，不存在(zài)长(zhǎng)期(qī)通缩或通胀的基础。

　　国金宏观(guān)：通缩(suō)讨论，可以休(xiū)矣(yǐ)

　　一(yī)问：通缩大(dà)讨论？通缩是个伪命(mìng)题，担(dān)忧大可不必(bì)

　　物价是经(jīng)济短(duǎn)周期波动的滞(zhì)后指标，不能仅(jǐn)以物价回落来评判经济进入“通缩”。过往经验显示，经济的周(zhōu)期性(xìng)波动(dòng)主要由需求驱动，物价跟随需求变(biàn)化而(ér)变化，使得物(wù)价变化滞后(hòu)经济1-2季度(dù)左右；经济复(fù)苏(sū)初期(qī)，需求才刚刚开(kāi)始修复(fù)，对价格的提振尚不明显(xiǎn)，使得物(wù)价指标低位徘(pái)徊，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续修(xiū)复，显示经济处于复苏(sū)初期(qī)。以企业中长期资金(jīn)来源刻画(huà)的有效(xiào)社融增速，去年9月(yuè)以来持续回升，由(yóu)去年8月的8.7％回(huí)升2.8个(gè)百分(fēn)点至今年4月的11.5％；按照(zhào)有效社(shè)融(róng)变化领先经济(jì)2个季(jì)度左(zuǒ)右的经验规律，本轮(lún)信用扩(kuò)张会带动(dòng)经济在(zài)2023年初见底(dǐ)回升，1季度经济指(zhǐ)标(biāo)已(yǐ)有所体现(xiàn)。

　　年初以来物价的(de)回落(luò)，受(shòu)基数(shù)、供给和(hé)外(wài)需(xū)等影响较大；伴随拖(tuō)累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后开(kāi)始抬升。除去年基(jī)数较高外，猪肉、鲜菜等食(shí)品价格回(huí)落，及(jí)油、气价格(gé)回落等(děng)，对(duì)CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而(ér)线下活(huó)动相(xiāng)关服务、衣着等价格逐(zhú)步抬升(shēng)。伴随拖累减弱、需(xū)求支撑增(zēng)强，CPI即将(jiāng)底部(bù)回升、PPI在年中前(qián)后开始(shǐ)抬升。

　　二(èr)问：资金(jīn)空转(zhuǎn)加(jiā)剧，政(zhèng)策托(tuō)底(dǐ)无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期(qī)，资(zī)金存在(zài)一定空转(zhuǎn)较为常(cháng)见。经(jīng)验显示，资(zī)金空转多(duō)发生在(zài)经济回(huí)落、货币明显宽松阶段(duàn)，部分资金滞留在金融体系(xì)，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年(nián)底以来也有类似特征(zhēng)；有所不同的是，当前资金多滞(zhì)留(liú)在银行体系、而(ér)不是非银金融(róng)机构，与居民理财(cái)回表(biǎo)、购房偏弱带来的居民(mín)与企业之间信用派生(shēng)偏少(shǎo)等紧密相关。

　　稳增长思路不同，使得信用派生驱动(dòng)和表征不(bù)同(tóng)过往，企业(yè)有效信用派生自去(qù)年9月以来(lái)持续改(gǎi)善，而房地产相关融资拖累总体信用派生。传统(tǒng)周期(qī)下(xià)，信(xìn)用扩张(zhāng)以房地产驱动(dòng)为主，使得居民(mín)贷款增长明显快于企业；相较之(zhī)下，本轮信用修复(fù)主要靠企业融资(zī)扩张(zhāng)，有(yǒu)效社(shè)融从(cóng)去年(nián)9月开(kāi)始持(chí)续回升，而居民信贷一度拖累社融回(huí)落。

　　本轮信用派生带来的经济(jì)效应不(bù)同过往，有效信用派生对企业行(xíng)为的支(zhī)持已开始(shǐ)显现。去年3季度以来，资金加(jiā)速流向制造(zào)业，而房地(dì)产相(xiāng)关融资显著弱于以往，使得制造业(yè)投资(zī)表现显著强于房地产；伴随融资的持(chí)续改(gǎi)善，企业资(zī)本开支在(zài)1季度有所(suǒ)扩大。但房地产“缺位”，压(yā)低了信(xìn)用派生和经济增长的弹性(xìng)。

　　三问：中(zhōng)观(guān)数(shù)据(jù)已现“疲态”？疫情“后(hòu)遗症”或被过度渲染(rǎn)

　　高(gāo)频指(zhǐ)标报(bào)复性反弹后走(zǒu)弱(ruò)，主要缘于场景恢(huī)复的“脉(mài)冲”；但(dàn)疫(yì)后“疤痕(hén)效(xiào)应”的存在，使得大家容(róng)易(yì)产生(shēng)悲观情绪。疫情政策调整，放大了“春节(jié)效应”带来(lái)的经济波(bō)动，部分高频指标报复性反弹(dàn)后出现走弱的迹象。其中，偏消费端的活动多在2月底之(zhī)后走(zǒu)弱(ruò)，偏生(shēng)产(chǎn)端略(lüè)晚(wǎn)一(yī)点，导致宏(hóng)观数据屡超(chāo)预(yù)期的同(tóng)时，市场信心反其道而行之。

　　内生动能的修复已(yǐ)然开始，消(xiāo)费动能或被(bèi)低估(gū)，前(qián)半(bàn)程靠(kào)居民出行和企业消费(fèi)，后半程靠居民消费能力的恢复。出行(xíng)意(yì)愿的持续(xù)改善、企业经营活动正常化等，皆(jiē)指向(xiàng)场(chǎng)景恢复带来的(de)消(xiāo)费修复持续性和弹性不宜低估；批发零售(shòu)、住宿餐(cān)饮(yǐn)等服务(wù)业，及稳增(zēng)长(zhǎng)相关行业招工需(xū)求在(zài)逐步(bù)修复，有助于(yú)推(tuī)动收入与消(xiāo)费的正(zhèng)循环(huán)。

　　地(dì)产(chǎn)链条的“积极”信号也在累积。地产大周期向下已是共识，地(dì)产链(liàn)条修复会(huì)弱于传(chuán)统周期；但小周期(qī)超调后的(de)修复(fù)出现一(yī)些“积(jī)极”信号。1）高(gāo)能(néng)级城市(shì)地(dì)产(chǎn)供(gōng)给增多、质量改善，利于需求释放、形成供(gōng)需(xū)“正向循(xún)环”；2）中(zhōng)西部地区棚改(gǎi)加(jiā)码(mǎ)（可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径增长近60％）、中西(xī)部地区收入修复等，有利于稳定低能级城(chéng)市需求。

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