近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求(qiú)18日0时起(qǐ)执(zhí)行(xíng)，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至(zhì)目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是宏观(guān)、产业(yè)等(děng)多因素(sù)共同作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交(jiāo)易需(xū)求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现(xiàn)较大(dà)增长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎是(shì)近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍(tān)塌(tā)，驱(qū)动(dòng)焦炭(tàn)期货(huò)下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)造梦西游3宠物技能几级领悟不断走(zǒu)高的同时(shí)，黑色终端需求表现一(yī)般(bān)，国家(jiā)统计局公布(bù)的房屋(wū)新开工(gōng)、施工面积同比大幅回(huí)落(luò)，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱(qū)动，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并(bìng)不是自身的(de)供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量(liàng)稳(wěn)增和进口量大(dà)增，供需关系(xì)逐步(bù)向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使(shǐ)煤价(jià)自(zì)年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事(shì)故(gù)影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开(kāi)始(shǐ)加速回(huí)落。另外，下游钢(gāng)材(cái)需求(qiú)表现不及(jí)预(yù)期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压(yā)的双重作用下(xià)，焦价持续下(xià)跌。”中钢期(qī)货煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价(jià)格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个别(bié)地(dì)区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期(qī)价(jià)的(de)反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期(qī)全面提涨(zhǎng)并成功落地(dì)的(de)概率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接(jiē)近(jìn)140元，而(ér)下(xià)游钢材需(xū)求并未(wèi)出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保(bǎo)持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生产成(chéng)本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区别而存(cún)在很大(dà)差(chà)异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济(jì)性(xìng)一(yī)般，对(duì)降价的承受(shòu)能力偏低，也因(yīn)此率先开始提(tí)涨，不过对整体市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅(fú)亏损或需求(qiú)明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓(huǎn)，个(gè)别地区(qū)钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)尚保(bǎo)持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的(de)减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自(zì)身高(gāo)库存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为何反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积(jī)极(jí)性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需(xū)矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基(jī)本面边际(jì)改善，但钢联(lián)公布的铁水日(rì)产量(liàng)依(yī)然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一(yī)般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要(yào)求，今年全年(nián)焦煤供需格(gé)局大概率仍(réng)将明显宽(kuān)松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计进(jìn)口量会得到(dào)改善。因此，虽然(rán造梦西游3宠物技能几级领悟)焦煤(méi)现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前(qián)期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于板块内(nèi)其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也(yě)使(shǐ)得(dé)继(jì)续杀(shā)估(gū)值(zhí)的驱动(dòng)明(míng)显(xiǎn)减弱(ruò)，而(ér)估值修复配合近(jìn)期焦煤(méi)进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢(gāng)材需求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需压力，需(xū)求(qiú)负(fù)反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原材(cái)料(liào)端传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化(huà)较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区(qū)间振荡走势(shì)为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的(de)预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是(shì)焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带(dài)来成本端压(yā)力(lì)；二是终(zhōng)端(duān)需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目(mù)前(qián)来(造梦西游3宠物技能几级领悟lái)看，焦煤供应宽(kuān)松是大概(gài)率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一(yī)般(bān)，负反馈(kuì)以及(jí)粗钢平(píng)控都(dōu)是压低铁(tiě)水产量的可能因素(sù)，因此煤(méi)焦即(jí)便出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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