自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积(jī)极(jí)回(huí)暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出(chū)不(bù)穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明星(xīng)基(jī)金经理们(men)近期投资动向逐(zhú)一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季(jì)度投资(zī)情(qíng)况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对(duì)后市的基(jī)本看(kàn)法。多数明星基金经理在(zài)一季(jì)度(dù)仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实(shí)基本(běn)面验(yàn)证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹(放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉pǐ)配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率更(gèng)高(gāo)的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受基(jī)民关注(zhù)的(de)基金经理，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿级主动权益(yì)基金(jīn)经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来(lái)看(kàn)，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只基金在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本(běn)都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的(de)股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度末所管理的(de)4只基金基本(běn)维持和(hé)去(qù)年(nián)底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末(mò)该基金持有港股(gǔ)和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和(hé)美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了(le)科技(jì)等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融(róng)等行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在区(qū)域(yù)分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有定力，经常在季(jì)报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持(chí)一种克制而理性的心(xīn)理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低(dī)换手率，一(yī)季(jì)报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)不大，贵(guì)州茅台再次成为(wèi)该基(jī)金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写道(dào)，一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整(zhěng)，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而(ér)药明(míng)生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达(dá)亚(yà)洲精选和易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选的头号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只(zhǐ)基(jī)金的头号(hào)重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优(yōu)质精(jīng)选的(de)第(dì)一大重仓股，但相较去年(nián)底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了(le)前(qián)十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益(yì)基金管理规(guī)模超(chāo)过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度末他(tā)所管理规模基本和(hé)去年(nián)底持平，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张坤管理的4只基(jī)金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选在(zài)今(jīn)年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一(yī)次也不例外，值得投资(zī)者(zhě)看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报中写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的一点是(shì)，投资者(zhě)可以用很长一段(duàn)时间来(lái)充分观察公司(sī)的发展，等到(dào)它(tā)们用事实证明自己(jǐ)的成功(gōng)和(hé)巨大的(de)成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于(yú)可(kě)积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对(duì)基本面(miàn)分析方(fāng)法的理解和对具(jù)体(tǐ)行业(yè)和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价(jià)值的准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期(qī)复合回报作(zuò)为终级目标，可(kě)积累性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如(rú)此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给(gěi)投资(zī)者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的(de)定期报告并对财务数据进行(xíng)系(xì)统(tǒng)整理和分(fēn)析，是理解企业基本面的(de)核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活(huó)动都会反(fǎn)映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以(yǐ)用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的(de)定性感知。如(rú)果能(néng)对一家公司过(guò)去和(hé)当前的(de)财务(wù)状况了如指掌，就更(gèng)有可能正确(què)评判这家(jiā)公(gōng)司的(de)未(wèi)来(lái)价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它的年(nián)报，你就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年(nián)报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街的(de)所有人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公司都(dōu)经历过短期的(de)经营(yíng)业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往(wǎng)往(wǎng)没(méi)有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研(yán)究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的(de)重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一季度末(mò)该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度持(chí)仓结构(gòu)并没(méi)有(yǒu)进行大幅度调(diào)整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前(qián)五大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金去(qù)年四(sì)季(jì)度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科(kē)技技术演(yǎn)绎(yì)预测(cè)中(zhōng)的相关(guān)行业(yè)，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等为代表的(de)高端制造业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌(diē)。在海(hǎi)外(wài)金(jīn)融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国(guó)际关(guān)系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端制造(zào)业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势(shì)的高端(duān)制造产业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的(de)重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)比亚迪退出了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表(biǎo)现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值(zhí)的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)保持(chí)相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基本(běn)面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调(diào)整，行(xíng)业(yè)估值水平已在历史低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的(de)参与资金方呈(chéng)现复(fù)杂(zá)多样的趋(qū)势(shì)，收益预期的时间维(wéi)度预(yù)期也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在(zài)主题逻(luó)辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短期内基本(běn)面估值匹(pǐ)配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也(yě)就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何(hé)展望未(wèi)来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易(yì)方达新(xīn)经济基金中回(huí)顾一(yī)季度市场行情时(shí)表示(shì)，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫情，居民(mín)消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力(lì)度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表(biǎo)的欧(ōu)美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环(huán)境(jìng)下各(gè)种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货币政(zhèng)策(cè)调整决策时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能(néng)自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块获得了(le)边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场(chǎng)结(jié)构的分(fēn)化。受(shòu)益(yì)两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等板块表(biǎo)现(xiàn)突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产等行(xíng)业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面(miàn)驱动(dòng)的投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线，本基(jī)金一(yī)季度操(cāo)作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些由于短期基(jī)本面一般或者机(jī)构(gòu)调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连(lián)续(xù)3个季度位列前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基(jī)金前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个(gè)季度，陈皓(hào)在一季度减持(chí)了(le)6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减持(chí)幅(fú)度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二(èr)大重仓(cāng)股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的(de)振芯(xīn)科(kē)技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行了(le)积极的研究(jiū)，方向上非常认(rèn)同其很(hěn)可能是(shì)一次全(quán)新的(de)技(jì)术(shù)革命，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后，也(yě)不(bù)太符合我们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资(zī)产”这一(yī)投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了自己(jǐ)最(zuì)新的(de)投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示(shì)，相(xiāng)比资本市场即期涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通过深(shēn)入(rù)研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天(tiān)都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最重要的其实(shí)也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平时的(de)不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的(de)正是在每一(yī)次关键选择时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一(yī)点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的(de)链接，中国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了更多实质性(xìng)认(rèn)同的声音和举动；国内主要(yào)城市的一二手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入正(zhèng)循(xún)环(huán)。一(yī)如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值(zhí)

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总经(jīng)理朱少醒一季度持仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能源等(děng)板块(kuài)龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十(shí)大重仓股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居富(fù)国天惠基(jī)金(jīn)前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学(xué)首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医(yī)学是一家以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业(yè)，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为(wèi)全(quán)国各级医(yī)疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科(kē)技(jì)也(yě)在一季度新进富国天惠前十大(dà)重仓放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉(cāng)股，受(shòu)益于生命(mìng)科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退出富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一季(jì)度实(shí)体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几年实(shí)施的一些收缩性行业(yè)监管政策放松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资(zī)者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上(shàng)呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们(men)应该看(kàn)到是积极的因素(sù)正在发挥作用持(chí)续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依然处于(yú)长(zhǎng)周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时间维(wéi)度，我们相信现在(zài)所(suǒ)面临的(de)重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者(zhě)当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预期回(huí)报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报披露时反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待(dài)公(gōng)司(sī)自身创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资(zī)于具有良好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司(sī)治理结放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉构完(wán)善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能(néng)在未来为(wèi)投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增长带来(lái)的资(zī)本市场收益是(shì)成(chéng)长型基金获取回(huí)报的最佳(jiā)途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大(dà)消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块的(de)基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度(dù)如(rú)何(hé)调(diào)仓换股，他又(yòu)是如何看待(dài)未(wèi)来(lái)市场，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季(jì)度(dù)组合(hé)仓位和行业配置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍(réng)然坚持自下而上(shàng)精选个股(gǔ)而非(fēi)择(zé)时的投资风格，保持(chí)合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国(guó)中免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新(xīn)进前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)，而晨(chén)光股份(fèn)退出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国(guó)经济(jì)温和复(fù)苏(sū)。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化(huà)对国内资本(běn)市场造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大(dà)概率持(chí)续更长时(shí)间。气(qì)球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激(jī)预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股票市(shì)场开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观(guān)背景。经济(jì)运(yùn)行正(zhèng)常(cháng)化需要一(yī)个过程(chéng)，特别(bié)是(shì)居民和中小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经(jīng)济(jì)逐(zhú)步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银(yín)行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息过快带来的(de)金融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧(jǐn)缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问题(tí)，底层资(zī)产问题不(bù)大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为(wèi)出(chū)现金融(róng)危(wēi)机的风险不(bù)大。欧美(měi)等发达国家通胀和(hé)金(jīn)融风险并存，处(chù)理难度较大(dà)，这也意味着全(quán)球(qiú)无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合(hé)作(zuò)的可能性也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续关(guān)注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观(guān)企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过(guò)去几年始终做正(zhèng)确的(de)事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对(duì)全年股票市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期待为(wèi)持有人创造良(liáng)好收益。

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