近日，国(guó)内上市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内(nèi)增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中均(jūn)提(tí)及，本期已实现收(shōu)益指基(jī)金本期利(lì)息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价(jià)值变(biàn)动收益(yì)）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信用减值损失后的(de)余额(é)，本期利润为本期已实现收益加上本期(qī)公允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增(zēng)减变(biàn)化，可(kě)以(yǐ)反映出投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动来(lái)看(kàn)，除(chú)华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因有以(yǐ)下(xià)几点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美(měi)豆(dòu)等大宗商品价格(gé)下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次，国(guó)内现货(huò)胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时(shí)由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆(dòu)粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于生猪(zhū)价格(gé)持(chí)续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白(bái)银(yín)在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金(jīn)较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要(yào)受制于白(bái)银工业属(shǔ)性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银(yín)表现出(chū)更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危机(jī)，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基(jī)金认为(wèi)，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同(tóng)时也需(xū)关(guān)注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一(yī)次(cì)加息。随(suí)着美国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属相对有利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进一(yī)步提(tí)升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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