金融界(jiè)4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直(zhí)接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值(zhí)就缩水超过(guò)60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时(shí)间(jiān)第一只实现资本上市的(de)白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发(fā)售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率100%。值得(dé)注意的是(shì)，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致(zhì)力提供以酱香型为主的次(cì)高端白酒产品的中国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍(zhēn)酒李渡是中国(guó)第四大(dà)民营白酒公司(sī)，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒行业(yè)中提供三种香(xiāng)型(xíng)白酒的(de)第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰(yāo)部的今世(shì)缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存(cún)货分别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称大(dà)部分存货(huò)为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有不(bù)少针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的(de)“白(bái)酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东是(shì)一(yī)名白(bái)酒行(xíng)业的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董事(shì)、董(dǒng)事局(jú)副主(zhǔ)席。也是(shì)在(zài)此，吴向东正式开启了他的白酒事(shì)业(yè)。

　　在(zài)傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液(yè)旗下川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)的(de)代理权(quán)，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王销量做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同(tóng)时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗(jìng)争白热化，下游经销商的(de)日子越来越难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这是他(tā)在白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将(jiāng)时(shí)任男足主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢担(dān)任金(jīn)六福形象代言人(rén)。米卢穿着(zhe)唐装，面带(dài)微笑(xiào)地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的(de)广告投放(fàng)量(liàng)都是全国第(dì)一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天(tiān)能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一(yī)举成(chéng)为湖南省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人民币(bì)财富位(wèi)列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更(gèng)好生(shēng)意吗(ma)？

　　在(zài)前(qián)不(bù)久的第(dì)108届(jiè)全国(guó)糖酒商(shāng)品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知(zhī)名的盛初咨(zī)询董事长王朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入(rù)销量(liàng)负增长、收入低(dī)增(zēng)长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的(de)分(fēn)水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看趋(qū)势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并没有太受影响，次(cì)高端库存仍未消化，区(qū)域(yù)酒借(jiè)助(zhù)消费(fèi)恢复(fù)较快。高端的恢复(fù)没(méi)有看到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊(huái)，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需(xū)-库存(cún)周期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区(qū)都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位(wèi)带，其原因(yīn)在于城市(shì)化(huà)，大部分(fēn)劳动(dòng)人口从农(nóng)村转移到城市后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组各(gè)价格带白酒节前和节后(hòu)的终(zhōng)端进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产品下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节(jié)前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向(xiàng)何方让我们拭目以待(dài)。

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