射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下(xià)游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到资(zī)本热捧。据(jù)公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本(běn)、一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧光速(sù)中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日也走出了(le)破发(fā)的(de)行情，该公司股价(jià)于去年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧，正射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基(jī)金二期等(děng)多个(gè)知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能(néng)手(shǒu)机以及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信(xìn)等无(wú)线(xiàn)通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品(一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧pǐn)验证周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等(děng)也是(shì)在(zài)这(zhè)一阶(jiē)段对(duì)慧(huì)智微进(jìn)入了(le)慧智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端(duān)的(de)市(shì)场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的(de)市场相差(chà)无几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的温(wēn)和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预(yù)计到2028年(nián)射频前(qián)端的(de)市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌(diē)回升，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多(duō)家射频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至(zhì)汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进一步压低了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未(wèi)来(lái)每个(gè)射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总(zǒng)部(bù)基(jī)地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频前(qián)端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工(gōng)器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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