财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是(shì)中国(guó)平(píng)安在4月27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资价值(zhí)促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则(zé)是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其(qí)中“在服(fú)务中国(guó)式现代化中促(cù)进金(jīn)融业估值提升和高(gāo)质量发(fā)展”成为(wèi)重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时(shí)期(qī)的(de)热门词，尽管披(pī)上了(le)主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和(hé)低(dī)估。说到A股的(de)低(dī)估值、高分红，银(yín)行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济(jì)温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特(tè)估银行概念(niàn)获(huò)得(dé)资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融(róng)板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示(shì)着行情的(de)结束，这一次历史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的(de)板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的(de)表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民(mín)生(shēng)银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本(běn)面预(yù)期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下(xià)行、中特(tè)估政策背(bèi)景下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行，其余(yú)银行均(jūn)处(chù)于(yú)“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易(yì)热度(dù)之下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题(tí)板块更强的优势(shì)，据(jù)财(cái)通(tōng)证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要(yào)。近年(nián)来国有大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提方差分析英文缩写，方差分析英文翻译升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也为调仓提(tí)供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定(dìng)的(de)股息(xī)收入和较高(gāo)的(de)安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高股息(xī)策(cè)略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一(yī)季(jì)度(dù)是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对(duì)比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大(dà)行为(wèi)例(lì)，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部(bù)分的(de)银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的估(gū)值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而(ér)提高(gāo)银(yín)行(xíng)的(de)利润增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告一段(duàn)落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的(de)爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出市场行(xíng)情结束(shù)的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，方差分析英文缩写，方差分析英文翻译大金融板(bǎn)块过(guò)去被当成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射(shè)包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金方差分析英文缩写，方差分析英文翻译(jīn)融(róng)“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次(cì)表(biǎo)现也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较好(hǎo)，因此(cǐ)不(bù)能单一地以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市场波动的(de)前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单(dān)一映射分(fēn)析。

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