如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示(shì)出日(rì)股今年以来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际(jì)市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无(wú)疑(yí)都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注意到这一(yī)全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特(tè)的(de)出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目(mù)前(qián)已(yǐ)经连(lián)续(xù)第(dì)六周成为(wèi)了日(rì)本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了(le)日(rì)股股票和(hé)期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就从(cóng)未见过(guò)外(wài)国投资(zī)者对(duì)日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者对投资日(rì)本(běn)产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已受到了(le)越来(lái)越(yuè)多(duō)平(píng)时(shí)不(bù)太关注日(rì)本(běn)市场的海外投资者的(de)咨询。不(bù)少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公(g皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表ōng)开表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资(zī)押注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特(tè)在日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上分散(sàn)投(tóu)资对象(xiàng)的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表的回报(bào)率是在波(bō)动(dòng)性远低于美(měi)国科(kē)技股(gǔ)的情况下(xià)实(shí)现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股市(shì)对美国(guó)投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺(cì)激(jī)了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市(shì)场眼下正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源(yuán)于治理标(biāo)准的(de)提高，以及(jí)企业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本(běn)企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内(nèi)的(de)日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预(yù)计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们(men)开始看到这方面的(de)有(yǒu)利证据(jù)。在交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会(huì)议之前(qián)与股东(dōng)进(jìn)行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后(hòu)，日(rì)本央(yāng)行目(mù)前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍(réng)未改(gǎi)变其(qí)大规模(mó)的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率超过(guò)了(le)央行2％的(de)目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等(děng)积极(jí)因素，日(rì)本这个(gè)世界(jiè)第三(sān)大经济体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目前(qián)是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日(rì)本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表券也(yě)认为，日本股(gǔ)市(shì)今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公(gōng)司治理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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