近(jìn)日，2022年营(yíng)业收入303.11亿元(yuán)且净利润67.96亿元(yuán)的兴发集团，其旗下(xià)子公司兴福电(diàn)子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子(zi)的主要产(chǎn)品是磷酸、硫酸等(děng)，其电子级磷(lín)酸产品是半导体加工过程中的(de)关键材(cái)料，公司客户(hù)包括长(zhǎng)江存储(chǔ)、华虹集团、中芯(xīn)国际等，也(yě)获得大(dà)基(jī)金二(èr)期入股(gǔ)。

　　不过有意思的(de)是，兴福电子第二大客户竟然是可口可乐，这也无(wú)意间透露(lù)了(le)一个冷知识(shí)——可口可乐生产过程(chéng)中使用的磷酸，原(yuán)来(lái)不(bù)只(zhǐ)是常规的食(shí)品级磷酸，还用到了更高纯度(dù)的(de)电子级(jí)磷酸。

　　另(lìng)外，兴福电子间接控股股东还与第二大股东有可复活的对赌协议。且其中一条(tiásiki老师是哪个大学的？o)比较少见，即(jí)在兴福电(diàn)子正(zhèng)式申报IPO后的(de)18个月内仍(réng)未实现合(hé)格(gé)IPO的。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪个？

　　兴福电子主要(yào)从事(shì)从事湿电子(zi)化(huà)学(xué)品业(yè)务，公司产(chǎn)品包括(kuò)磷酸、硫酸等。公司磷(lín)酸产品按照(zhào)纯度等级分(fēn)为电子级(jí)磷酸、食品(pǐn)级磷酸(suān)，电(diàn)子(zi)级(jí)磷酸可分(fēn)为(wèi)IC级磷(lín)酸(suān)和(hé)面板级(jí)磷酸(suān)。各(gè)磷酸产品的纯(chún)度等级由高到低分(fēn)别为(wèi)：IC级磷酸＞面板级磷酸(suān)＞食品级(jí)磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生(shēng)产电(diàn)子级磷酸(suān)、电子级硫酸的同时会产生(shēng)部分食(shí)品级磷(lín)酸、工业级硫酸(suān)等产品。其(qí)中2022年食品(pǐn)级磷酸的主营业务(wù)收入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘(zhāi)要，数(shù)据来源：申报稿

　　这里(lǐ)有个点(diǎn)值(zhí)得一看，兴福电子2022年第二大客户(hù)为(wèi)可口可乐，金额为6924.1万元，申(shēn)报稿显(xiǎn)示的主(zhǔ)要销(xiāo)售内容为(wèi)磷酸产品。这个(gè)销售(shòu)金额比(bǐ)兴福电子当年食品级磷酸的主营业务收入多出了(le)4994.81万元。原因是，兴(xīng)福电子电子级磷酸(suān)产(chǎn)品除销(xiāo)售给集成电路行业、显示面板(bǎn)行业客户外(wài)，还销售给(gěi)可口可(kě)乐公司、化工品贸易(yì)商(shāng)等其(qí)他行业客户(hù)。由于可口可乐公司对磷酸产品(pǐn)的品质要(yào)求高于(yú)一般的食品级磷酸，公司销售给可口可乐公司的磷酸产品等级实(shí)际为(wèi)符合食(shí)品级(jí)要求的(de)面板级磷酸。

　　申报(bào)稿显(xiǎn)示，兴福电(diàn)子2020年至2022年（下称(chēng)“报告期”）的(de)营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元(yuán)，归母净利润(rùn)分别为-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三个看点。一是，兴福电子2022年(nián)12月进(jìn)行过前期会计差(chà)错更(gèng)正及追(zhuī)溯调整，比(bǐ)如兴福(fú)电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万(wàn)元，变动不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年非经常性损(sǔn)益为4528.14万元(yuán)。某(mǒu)会计师事务所合伙人对记者表示，非经(jīng)常性损益(yì)是指公司发生的与经(jīng)营业务无(wú)直接关系，或(huò)是虽与(yǔ)经营业务(wù)相关，但由(yóu)于其性质、金额或(huò)发生频率，影响了(le)真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项(xiàng)收(shōu)入、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子(zi)2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿(yì)元。

　　调整摘(zhāi)要，数(shù)据来源：申报稿(gǎo)

　　第三个点为，兴福电(diàn)子2020年至2022年业绩增长与主营业务毛利率提升有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福电子2021年和2022年的有关毛利率(lǜ)，已经超过申报(bào)稿列举的同(tóng)行业可比公司平均(jūn)水平(píng)。对此，兴(xīng)福电(diàn)子在申报稿(gǎo)中表示，2021年以来公(gōng)司陆(lù)续(xù)实现(xiàn)众(zhòng)多集成电路客户的(de)产品认(rèn)证及批量供(gōng)货，毛利率水平较高的集成电路用湿电子化学品销售收(shōu)入占比(bǐ)持续(xù)提升，且公司根(gēn)据部分产品原材料价格上(shàng)涨情况适时调高了产品销售价格，使得2021年(nián)和(hé)2022年毛利率维持在较高(gāo)水平。

　　那(nà)么，在此情况下，兴福电子未(wèi)来毛(máo)利率还有多(duō)少上升空间？如(rú)果不靠涨价，兴(xīng)福电子(zi)未来是否还能持续提高业绩？

　　从股权结(jié)构来看(kàn)，兴福(fú)电子(zi)控股(gǔ)股东(dōng)为上市公司兴发集(jí)团，其(qí)直接持有兴(xīng)福电子 55.29％的(de)股份。兴福电子的间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电(diàn)子第二大股东为国家集成电路基金二期，持股比例为9.62％。需要(yào)指出的是，兴福电子(zi)间(jiān)接控(kòng)股股东宜昌兴发与(yǔ)国(guó)家集成电路基金二(èr)期之(zhī)间存在对赌协议。虽然(rán)随着兴福电(diàn)子IPO，相关协议已经(jīng)终止(zhǐ)，但回购权和随售权存在可以“复活”的条件，且其中一条比较少见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个(gè)月内仍(réng)未(wèi)实现合(hé)格IPO”。

　　这里有个疑惑，合(hé)格IPO是(shì)指通(tōng)过上(shàng)市委(wěi)审(shěn)议，还是指拿到证(zhèng)监会批文？

　　如果(guǒ)是指通过(guò)上(shàng)市委审(shěn)议，虽(suī)然申报(bào)IPO后的18个月内没有上会结果的(de)企业比较少，但不是没(méi)有例外。比如，截至2023年5月10日，上交所科创(chuàng)板栏目显示(shì)，处(chù)于正(zhèng)常待审核阶(jiē)段的合(hé)合(hé)信息和先正(zhèng)达，受理(lǐ)日(rì)期(qī)已经超过18个月。

　　如果是指拿(ná)到(dào)证监(jiān)会批(pī)文，也(yě)有企业超过。比(bǐ)如，截至20siki老师是哪个大学的？23年5月10日，上交所科创板(bǎn)栏目显(xiǎn)示，20家提(tí)交注册的企(qǐ)业(yè)中有2家受理日期已经过去18个月。

　　那么(me)，兴福电(diàn)子合格IPO是指(zhǐ)哪(nǎ)个？如(rú)果(guǒ)18个月后，彼时(shí)兴福电子(zi)处于正常IPO流程中，又会演绎怎么样的(de)剧情？

　　对赌协议摘要，数据来源：申报稿

　　另外，兴(xīng)福电子此次(cì)IPO拟募资15亿元，发行(xíng)不超过1亿股，占发(fā)行后总股份(fèn)的27.78％。以此计算，兴福电子达到(dào)的目标估值为54亿(yì)元。值得一提的是(shì)，15家战(zhàn)略投资者2021年12月对(duì)兴(xīng)福电子增资(zī)时，公司的投后估值(zhí)为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战略投(tóu)资(zī)者(zhě)的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季度业绩如何？

　　兴福电子重大经常性(xìng)关联采购主要(yào)系(xì)向关联方采购黄磷(lín)、液体(tǐ)三氧化(huà)硫等原材料、电力等能源以(yǐ)及建筑工(gōng)程服务(wù)。2020年至2022年，兴福电子的重大经常性关联采购金额（不含建(jiàn)筑工程(chéng)服务采购）分别为(wèi)1.22亿(yì)元、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占营业成本的(de)比重(zhòng)分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是(shì)向(xiàng)间接控股(gǔ)股东(dōng)宜昌兴(xīng)发的(de)下(xià)属(shǔ)公(gōng)司采购。

　　细项来看(kàn)，兴福电子部分(fēn)主要原材料的关联采(cǎi)购占(zhàn)比较高(gāo)。比如，报告期(qī)内，公司普(pǔ)通(tōng)黄磷关联采购(gòu)金(jīn)额占同(tóng)类(lèi)产品采购(gòu)总额的比例分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告(gào)期(qī)内液体三氧(yǎng)化硫关联采购(gòu)金额占同(tóng)类(lèi)产品采购总额(é)的比例均为(wèi) 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿显(xiǎn)示，在主营业务(wù)方(fāng)面，兴(xīng)福电(diàn)子是控股股(gǔ)东兴发集团合并报(bào)表范围内唯一从事湿电子化学品相关业务的(de)主体，与(yǔ)兴发集(jí)团及其控制(zhì)的其他公司主营业务及应用(yòng)领域不同(tóng)。

　　虽然(rán)兴福电(diàn)子没有在申报(bào)稿中对2023年第一(yī)季(jì)度业绩进行预测，但兴发siki老师是哪个大学的？集团2023年(nián)第一季度(dù)的(de)业(yè)绩(jì)并不好。

　　兴(xīng)发(fā)集团2023年第(dì)一(yī)季(jì)度营(yíng)业收(shōu)入为(wèi)65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归(guī)母净利润为4.49亿(yì)元(yuán)，同比下降73.87％。对(duì)此(cǐ)，兴发集团(tuán)在公告中表示，归母净利(lì)润(rùn)较(jiào)上(shàng)年(nián)同期(qī)大幅(fú)降低(dī)，主要(yào)是受市场供需变化影响(xiǎng)，自(zì)2022年(nián)下(xià)半(bàn)年以来，草甘膦、有机硅DMC等(děng)周期性产品市场价格持(chí)续下跌，在今(jīn)年一(yī)季度跌(diē)幅扩大，至(zhì)一季度末，草(cǎo)甘膦价格(gé)已(yǐ)跌至行(xíng)业(yè)成本(běn)线(xiàn)附近，有(yǒu)机硅(guī)DMC已跌破行业成本(běn)线。在(zài)价格下跌过程中，公司上述(shù)产品产销量(liàng)同比均出现大幅下滑。

　　兴发(fā)集(jí)团也在公告中(zhōng)谈及湿(shī)电子(zi)化学品，即公司湿电子化学品、特种化(huà)学品、食(shí)品(pǐn)添加剂等成长(zhǎng)性产品市场需求(qiú)总(zǒng)体良(liáng)好，盈(yíng)利能力保持稳定。

　　但(dàn)是兴发集团另一则公告显(xiǎn)示，湿电子化学品(pǐn)2023年(nián)第(dì)一(yī)季度平均售(shòu)价为8250.4元/吨，相较2022年第(dì)一季度的9873.34元/吨下(xià)降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴发集(jí)团(tuán)2022年第(dì)一(yī)季(jì)度统计(jì)口径不(bù)太(tài)一样，销量数据不太好找，所以不太好具体判断湿电子化学(xué)品相(xiāng)关(guān)收入的(de)变化。

　　那么(me)，在(zài)平均售价下降16.44％的情况下，兴福电子2023年(nián)第(dì)一季(jì)度的业绩具体表现如(rú)何？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发集团(tuán)公告

　　违法违规(guī)方面，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子曾(céng)受到宜昌(chāng)市(shì)猇(xiāo)亭区城市管理执(zhí)法局的行(xíng)政处罚，处(chù)罚金额为28.16万(wàn)元。原(yuán)因是兴福电子无证建设房屋，总违法建筑(zhù)面积(jī)为4,718.62平方米，总造价(jià)563.15万元。另外，兴福电子控股(gǔ)股东(dōng)兴(xīng)发集(jí)团的(de)副(fù)总经理赵勇(yǒng)于2023年4月(yuè)被上(shàng)交所(suǒ)予以监(jiān)管警示的决定(dìng)，原因是赵勇交易兴发集团可转债构成短线(xiàn)交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 siki老师是哪个大学的？