当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的(de)方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自(zì)己和国(guó)会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两(liǎng)党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务(wù)总额超过债(zhài)务上限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动非(fēi)常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用(yòng)非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发(fā)出了(le)债务违约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会(huì)未能(néng)提(tí)高债务上(shàng)限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将(jiāng)无(wú)法继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过(guò)。议案提(tí)出(chū)，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需(xū)要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出(chū)和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国(guó)银行(xíng)业触动的意思解释，颇受触动的意思危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人(rén)员也没有意识(shí)到银(yín)行过(guò)快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足(zú)够措施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和(hé)银行也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西(xī)太(tài)平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承(chéng)担主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未(wèi)来可(kě)能会(huì)投入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之(zhī)一(yī)。然而(ér)，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定(dìng)意味(wèi)着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存(cún)款的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战略(lüè)石油储备的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力(lì)于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式(shì)回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了直接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求(qiú)一些(xiē)炼(liàn)油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI触动的意思解释，颇受触动的意思油价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾(céng)一(yī)度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂期货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程(chéng)中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认了(le)油(yóu)脂大(dà)消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前期(qī)表现弱(ruò)势(shì)但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅(fú)，一(yī)点都不(bù)拖泥(ní)带(dài)水(shuǐ)，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优(yōu)势(shì)相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存水平，库(kù)存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在(zài)于当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园(yuán)的(de)印尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国(guó)际劳(láo)动节假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及(jí)风险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)美国(guó)非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依(yī)然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备持续的(de)上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或(huò)难持(chí)续太(tài)久。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库(kù)周期(qī)已(yǐ)是(shì)事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升。但当(dāng)前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基(jī)础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低(dī)产期(qī)，3月马来西(xī)亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比(bǐ)增幅(fú)可能还(hái)会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内菜油(yóu)库(kù)存(cún)从(cóng)年(nián)初(chū)以来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)触动的意思解释，颇受触动的意思10％，已连续三周累库。后期(qī)从库(kù)存(cún)季节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都(dōu)是(shì)空单入(rù)场(chǎng)机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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