近日，国内上市交易的(de)4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一(yī)季(jì)度商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公募商品期(qī)货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利(lì)润(rùn)有何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金在一季报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已(yǐ)实(shí)现收益指基(jī)金本期利息(xī)收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失(shī)后的余额(é)，本期利润为本期(qī)已实现收益(yì)加(jiā)上本期公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化(huà)，可以反(fǎn)映(yìng)出投资(zī)者的(de)偏好。从份额变动河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额(é)较期(qī)初(chū)减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求端低迷(mí)不(bù)振(zhèn)，由(yóu)于春节(jié)前养殖产品集中出栏(lán)，春节(jié)后一(yī)段(duàn)时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持(chí)续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提(tí)货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一(yī)季(jì)度(dù)白银在初期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年(nián)初位置。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更为强势，金银(yín)比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工(gōng)业属性及美联(lián)储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波动(dòng)性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)认为，美联储货币政策调整节(jié)奏(zòu)与经济(jì)衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系的(de)流动性(xìng)风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今(jīn)年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话e-height: 24px;'>河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话(shēng)，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环(huán)境(jìng)对贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵(guì)金属配置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)白银的(de)高弹性及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积(jī)极配置。

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