四大国有(yǒu)银行的(de)集体(tǐ)降息惊(jīng)动(dòng)市(shì)场，存款利率正迎来(lái)新一轮“降息(xī)潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国有银行协定(dìng)存款和通知存款自律上限(xiàn)下(xià)调幅(fú)度为30BP，其(qí)它(tā)金融机构降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意(yì)到，今年以来银行业已有三波存款利率下调，此前(qián)两次分(fēn)别是：4月，多家中小银行(xíng)人民币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家股份行跟进“补降(jiàng)”。至此，4月(yuè)以来已(yǐ)有至少(shǎo)20家(jiā)中小银行（含农村信用合(hé)作(zuò)联社）下调人民币存款利率，调降幅度(dù)不一(yī)。

　　货币(bì)政策牵一发而动全(quán)身，与经济、就业、投(tóu)资以及老(lǎo)百姓“钱袋(dài)子”都息息相关。那么(me)，如何理(lǐ)解(jiě)此次下调(diào)通知(zhī)和协(xié)定存款利率？今年(nián)“降息潮”迭起是否等(děng)同于经(jīng)济增(zēng)速(sù)放缓的信号？市(shì)场上关(guān)于企业、老百姓手中(zhōng)的钱变“毛”的担忧(yōu)何(hé)解(jiě)？

　　从推(tuī)出背景(jǐng)来(lái)看，多(duō)方观点认为，本次存款利率(lǜ)新规(guī)主要基于三重考(kǎo)量。一是符合推进利率市场(chǎng)化改革深(shēn)化大背景(jǐng)；二是对(duì)银(yín)行而言(yán)，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调有助于减少存(cún)款定价的无序(xù)竞(jìng)争，降(jiàng)低银行负(fù)债成(chéng)本(běn)；三是促进投(tóu)资、消费，本次降息也被(bèi)看作是促进宏观(guān)经(jīng)济(jì)复苏的表现。

　　不过(guò)也需要看到(dào)的(de)是，本次(cì)调降中位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念协定存款更多是对(duì)公业务，通知存款则集中(zhōng)于短期存款，都(dōu)是针对特定存取需求的客户，面向范围(wéi)有限(xiàn)。据民生证券宏观团队测算，通(tōng)知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)在银行存(cún)款中占比不(bù)高(gāo)，以四(sì)大(dà)行的单(dān)位通知(zhī)存(cún)款为例(lì)，常年只(zhǐ)占企(qǐ)业存(cún)款总规(guī)模的3％-4％；招商证券银行团(tuán)队(duì)的数据显示，协定(dìng)存款(kuǎn)等(děng)规模预计为20-30万(wàn)亿，占(zhàn)比约(yuē)为(wèi)10％。

　　关(guān)注一(yī)：如(rú)何(hé)理解此次下(xià)调通(tōng)知和协定存(cún)款利率？

　　中国人民银(yín)行行(xíng)长易(yì)纲在(zài)近期(qī)公开(kāi)讲话(huà)中提到，从过(guò)去二十(shí)年的数据看(kàn)，我(wǒ)国(guó)实(shí)际利率总体保持在略低(dī)于潜(qián)在(zài)经济增(zēng)速这一“黄金法则”水(shuǐ)平上，与潜在(zài)经济增长水平基(jī)本匹配(pèi)。在(zài)经济复苏的关键时点(diǎn)上，如何理(lǐ)解此(cǐ)次(cì)下调通(tōng)知(zhī)和协定存(cún)款利率(lǜ)？

　　目前，多方观点都提及(jí)的是，本轮调降更(gèng)多(duō)是出于推进利(lì)率市场化改革深化(huà)大背景的考虑。

　　招商(shāng)基金研究(jiū)部首席经(jīng)济学家(jiā)李湛梳(shū)理了这一(yī)市场(chǎng)化改(gǎi)革的(de)过(guò)程。2022年4月(yuè)，央(yāng)行(xíng)指导利率自律机制建立(lì)了(le)存款利率市场化(huà)调整(zhěng)机制，随后，国有大(dà)行同年9月下调存款利率，中小银(yín)行(xíng)陆(lù)续跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，市(shì)场利率定价自律(lǜ)机制发布《合(hé)格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关指标中引入(rù)了存款定(dìng)价惩罚措施。随之而来(lái)的是，此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行(xíng)存款利率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行(xíng)挂牌利率下(xià)调。李(lǐ)湛认为，这(zhè)均(jūn)是在(zài)利率(lǜ)市场化改(gǎi)革(gé)推进背景下，银行出于自(zì)身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　此外，从减轻(qīng)银(yín)行息(xī)差压力(lì)的必要性(xìng)来看，民生证券宏观团队(duì)也(yě)倾(qīng)向于认为(wèi)，本次调整更多仍是(shì)延(yán)续去年9月这(zhè)一(yī)轮存款(kuǎn)利率下(xià)调，并且完成存(cún)款利率调整的闭环(huán)，改善银(yín)行(xíng)利润空间。存款利率(lǜ)机制创(chuàng)设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中在活期(qī)和定期存(cún)款，实际(jì)上忽略了这些介(jiè)于活(huó)期和定期存(cún)款(kuǎn)之间的存(cún)款的利率调整，“当下(xià)有必(bì)要一次性调整通知存款和协定存款(kuǎn)利(lì)率，保(bǎo)证存款利率下(xià)调的有效性。此外，数据显示，国有(yǒu)银(yín)行(xíng)一季度净息(xī)差水平均创(chuàng)历史新(xīn)低(dī)，当下调(diào)利率有助于降低银(yín)行负(fù)债成本(běn)，推(tuī)动银行投(tóu)放信贷的积极性。”民生证(zhèng)券认为。

位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念　　除利率市(shì)场化(huà)改革及(jí)银(yín)行净息差压力增大(dà)外，某大型银行金融(róng)市(shì)场研究员(yuán)还关注(zhù)到的是国内存款(kuǎn)市场(chǎng)的供需变化——近年来国内经(jīng)济受多重因素冲击，居民消费场景受制(zhì)约，预(yù)防性储蓄有所增加及(jí)风(fēng)险偏好下降等，导致居民储(chǔ)蓄存款上升较快，部分银行根(gēn)据市场供需(xū)变化(huà)，综合指(zhǐ)数经营情况，灵活调节存款(kuǎn)利率(lǜ)，只是不同银行在调整节(jié)奏、时机方面存在(zài)差异。

　　关注二：本次存款利率下(xià)调带来哪些(xiē)影响？

　　4月28日中(zhōng)央政治局会议强调，要有效防范(fàn)化(huà)解重点领域风险，统(tǒng)筹做(zuò)好(hǎo)中小银(yín)行(xíng)、保(bǎo)险和信托机构改革(gé)化(huà)险(xiǎn)工作(zuò)。一锤(chuí)定音之下，本(běn)次调降利(lì)率也被认为维护金融稳定的一大举(jǔ)措。

　　呵护动作具体体现在哪些方面？招商(shāng)基(jī)金李湛认为，本次调降通知主要(yào)释放了两大信号，一是减(jiǎn)轻银行(xíng)息差(chà)压力(lì)。本次下调将引导银行(xíng)的对公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款降价叠加(jiā)资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强(qiáng)银行内生资本补充能力；二是减(jiǎn)少企业(yè)及(jí)居民的短期存款意(yì)愿、促进(jìn)企业投(tóu)资、居民(mín)消费(fèi)。

　　粤开证券(quàn)首(shǒu)席(xí)经(jīng)济(jì)学(xué)家罗志恒的观点是，调降协定(dìng)存款和通知存款的利率上(shàng)限，主要目的是规范(fàn)银(yín)行业(yè)存款定价(jià)秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定价的(de)无(wú)序(xù)竞争，合(hé)力压降银行负(fù)债成本。当(dāng)前银行净利差空(kōng)间较小，压(yā)降(jiàng)负债端(duān)成本，有助于改善银行盈利、补充净资本、降低金(jīn)融风险(xiǎn)。此外，银行(xíng)负(fù)债端成本下降，也(yě)为资产端的贷(dài)款利率下(xià)调、降低(dī)实(shí)体经济融资成本(běn)进一步(bù)打(dǎ)开空间。

　　国泰君(jūn)安宏观首席分析师董琦(qí)也认(rèn)为，存款利率(lǜ)调(diào)降，既(jì)有助于缓解商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差(chà)收窄趋势(shì)，特别是(shì)中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储(chǔ)的成本压力，又(yòu)有利于引导超额(é)储(chǔ)蓄(xù)向消费投资转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　招商(shāng)证券银行团(tuán)队同样提(tí)到，新规对于规范(fàn)协定存款定价秩(zhì)序作用较大，减少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争，合力压降银行负债(zhài)成本。该团(tuán)队预(yù)计，协定存款等(děng)规模20-30万亿，占总(zǒng)存款(kuǎn)比例10％左右，由(yóu)此来(lái)看，新规(guī)将降低(dī)银行总存(cún)款付息(xī)率(lǜ)2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债市场的影响方面，民(mín)生证券宏观团(tuán)队(duì)表示，现实中，存款(kuǎn)利率下(xià)调有助于压(yā)低全社会利率水平，利好债券；同(tóng)时股票市场中，对流动(dòng)性敏感的(de)股票也(yě)将因此受(shòu)益。

　　川(chuān)财证券首席经济学家陈(chén)雳则表(biǎo)示，在(zài)当前整(zhěng)个经济复苏的(de)大背景下，进(jìn)一步(bù)释放市场流动性、活跃(yuè)消费是一个重(zhòng)要(yào)的、阶段性目标，存款降(jiàng)息调节，对促销费无疑有一定的引导作用。

　　关注三(sān)：压(yā)降银(yín)行存(cún)款成(chéng)本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政(zhèng)策(cè)执(zhí)行(xíng)报告(gào)以(yǐ)及2023年一季度货政例会均表明，当前货(huò)币政(zhèng)策基调未变，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是第一要求，而在此基础上也强(qiáng)调“着力支持扩大(dà)内需(xū)，为(wèi)实体(tǐ)经济提供(gōng)更有(yǒu)力(lì)支持”。从本次(cì)降(jiàng)息(xī)释放的信号来看，是(shì)否意味着货(huò)币政策进(jìn)一(yī)步宽松？

　　对此，招商基金(jīn)李湛的(de)看(kàn)法是，货币政策充裕延续(xù)，但解读为边际再宽松为时尚早。“本次调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间，但(dàn)这一调(diào)降是针对银行协(xié)定存款及(jí)通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并(bìng)不等于政策利率就必(bì)须进(jìn)行对(duì)等下调(diào)，市场不应视为降息的(de)确定(dìng)性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有力”的货(huò位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念)币(bì)政策之下，也有多方观点(diǎn)提到，压降存款成(chéng)本(běn)仍是(shì)大势所趋。国泰(tài)君安(ān)董琦关注到，当(dāng)前经济修复内生动力依然不强(qiáng)，外(wài)需压力(lì)没有(yǒu)完全缓解(jiě)，货币政策将(jiāng)继续对经济修复带来支撑作用，未来伴(bàn)随经济修复，利率水平的调降还没有结束。

　　招商证券银行团队(duì)的观点也(yě)不谋而合(hé)——长期来看(kàn)，存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高，但银行普遍以量补价(jià)，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定(dìng)价等(děng)影响，2023年银(yín)行息(xī)差(chà)压力增(zēng)大，控制存(cún)款(kuǎn)成本成为(wèi)当务之急。中小银行或有动力主动跟进下调(diào)存款利率。

　　展望(wàng)未(wèi)来货(huò)币政策的走向，上述大(dà)型银行金融(róng)市场(chǎng)研究员认为，需要看(kàn)到的(de)是，目前经济(jì)处于修复(fù)性复苏阶段，经济恢(huī)复(fù)仍需要适度货币环境(jìng)支持(chí)，同时，国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏不(bù)平衡问题依然突出，要(yào)求货币政策支持精准有力。预计下半年货币政策(cè)不(bù)会出现急转弯，延续稳(wěn)健(jiàn)货币政策基调，在保持信贷总(zǒng)量适度增长，市场流动性合理充裕(yù)情(qíng)况下，更加倚重结构性工(gōng)具，加大(dà)实体经济(jì)薄弱环节，重(zhòng)点(diǎn)新兴领域支持(chí)，提升政策(cè)精准质(zhì)效。

　　关(guān)注(zhù)四(sì)：老百姓和(hé)企(qǐ)业手中的钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协定(dìng)存款、通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上限将迎调整的(de)同(tóng)时，有市场观(guān)点担心(xīn)，降息一方面有利于(yú)刺(cì)激消费以及缓和(hé)银(yín)行经营压力(lì)，但(dàn)另一方面老百姓、企业手(shǒu)里的存款收益(yì)缩(suō)水了。在(zài)评(píng)价双(shuāng)方博弈(yì)观(guān)点之前，不妨先厘清通知存款及协定存(cún)款两个概念的定(dìng)义(yì)。

　　通知和(hé)协定存款介于定活期存款之间(jiān)，利(lì)率高于活期(qī)存款，但比定期存款(kuǎn)存取灵活，两者的共同优点是，在保(bǎo)持资金灵活使用的同时，提高利息回报。其中：

　　通(tōng)知存(cún)款是活期存款的一种，主要有1天和(hé)7天(tiān)两个期限，支取时需提前1天或(huò)7天通知银行，即可(kě)按实际(jì)存期及(jí)支取日(rì)相(xiāng)应币种档(dàng)次(cì)利率计付利(lì)息，个(gè)人和企业(yè)均可(kě)以办理。当前1天和(hé)7天期通知存款的(de)基准利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指企事业单(dān)位(wèi)在银行开(kāi)立(lì)一个具有结(jié)算和(hé)协定存款双重功(gōng)能的协定存(cún)款账户，并约定基本存款额度，由银(yín)行将协定存款(kuǎn)账户中(zhōng)超过该额度的部分(fēn)按(àn)协定存款利(lì)率单独计息的一种存款方式。协(xié)定(dìng)存款性质介于活期和定期存款之间(jiān)，只面向企业办(bàn)理，期限(xiàn)最长为1年。当(dāng)前，协定(dìng)存款的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定存款属于对(duì)公业务，通知存(cún)款既有对公(gōng)业务，也有个(gè)人业务(wù)，但都有(yǒu)一定的存(cún)款门槛。基于此，粤(yuè)开证券首席(xí)经济学家罗志(zhì)恒提出的观点是，总体来看，协定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知存款基本上(shàng)以(yǐ)对公活(huó)期存款为主，对一般(bān)老(lǎo)百姓的影响不大。对于企业来(lái)说(shuō)，会有(yǒu)一(yī)定的利息(xī)损失(shī)，但若存(cún)贷款利率都能有(yǒu)所下调，也有助于(yú)刺激企业投资并降低(dī)融资成(chéng)本(běn)。

　　此外记者(zhě)也注意到，央(yāng)行最新数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，4月份人民币存款减(jiǎn)少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元，其中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元，非金融企业(yè)存款(kuǎn)减(jiǎn)少(shǎo)1408亿(yì)元。进(jìn)一步来看，存款利(lì)率调降是否会刺激超额储蓄流(liú)出？

　　国泰君安董琦表示，这(zhè)一传导过(guò)程并非一蹴而就，且需要(yào)总量政(zhèng)策继(jì)续支撑(chēng)。经济当前依然(rán)需要休(xiū)养(yǎng)生息，特别是在前期服(fú)务(wù)业修复后(hòu)，与制造业产生循环，带(dài)动收入预期改善(shàn)，最终才会带动居民与(yǔ)企(qǐ)业(yè)储蓄流(liú)出(chū)。

　　长(zhǎng)远来看，招商(shāng)基金李湛的(de)建议是，应辩证看待本次降息。疫情以来，企(qǐ)业及居民形成了一定(dìng)规模的超额储蓄，降息可以降低企业(yè)、居民的储蓄意愿，引导企(qǐ)业加大投(tóu)资、居(jū)民(mín)增加消费，促进经(jīng)济(jì)复(fù)苏。“只(zhǐ)有经济复苏斜率提升，企业、居民对(duì)后续的收入信(xìn)心才会回升，进(jìn)而(ér)形成(chéng)储蓄(xù)转化(huà)为投(tóu)资、消费，再形成增厚企业、居民(mín)收入的良性(xìng)循环。”李湛表示。

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