财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两个月后(hòu)，与这次事件有(yǒu)关的(de)一(yī)个(gè)重要问题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成(chéng)的委员会一致投票通过了上述(shù)决议(yì)。值得(dé)一提的是(shì)，瑞(ruì)信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的(de)清(qīng)单上。<齿轮计算公式汇齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式>齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式总，齿轮全齿高计算公式/p>

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出这个问(wèn)题的市(shì)场参(cān)与者(zhě)认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同等地(dì)位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定(dìng)，并没(méi)有发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事(shì)件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文(wén)件中的排(pái)名(míng)条款和担保条件，次级债的(de)持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除(chú)义(yì)务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款资金(jīn)做(zuò)出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也(yě)引发了大(dà)量(liàng)此类债券持(chí)有(yǒu)人的(de)诉讼(sòng)。一(yī)些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等(děng)于参考资产(chǎn)的面值(zhí)减去违约后(hòu)的市场(chǎng)价(jià)值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会，负责(zé)决定在(zài)这个地区是否发(fā)生(shēng)了信贷(dài)衍(yǎn)生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信(xìn)托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖(gài)，意(yì)味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产(chǎn)的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评(píng)估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收(shōu)购”的(de)决定，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科(kē)纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银(yín)集(jí)团的董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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