在股市高(gāo)点成立(lì)的主动权(quán)益(yì)类定开基(jī)金密集迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日，近三个(gè)月(yuè)即(jí)将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士表(biǎo)示，主动权(quán)益(yì)定开基金的整体破净率(lǜ)与基金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等(děng)众多(duō)因(yīn)素有关(guān)。其中，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品(pǐn)，克(kè)服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合(hé)同(tóng)的有(yǒu)关(guān)规定，公(gōng)司旗下主动(dòng)权(quán)益一年定期开放基金(jīn)最近一个(gè)开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的(de)情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行(xíng)基(jī)金财(cái)产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基(jī)金(jīn)合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完成每个开(kāi)放期(qī)最后一(yī)个开放日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换(huàn)业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人或(huò)者基金资(zī)产净值低于(yú)五千万(wàn)元，基金管理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告(gào)和(hé)信息披露程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无(wú)需(xū)召开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基(jī)金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心(xīn)高级(jí)分析师(shī)孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随(suí)着(zhe)基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距(jù)离(lí)开放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基(jī)金(jīn)成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定开基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高，可能(néng)也与基金(jīn)的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三(sān)月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基(jī)金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季度过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗，高点成立可能是部分(fēn)基金破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场高(gāo)点时基金发行相(xiāng)对容(róng)易，而且规(guī)模也容易(yì)做大(dà)，基金公司(sī)有动(dòng)力去(qù)做；但(dàn)从投资者(zhě)而言(yán)，高(gāo)点(diǎn)入市(shì)就容(róng)易出现一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而(ér)言，在市场高(gāo)点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益(yì)，也(yě)可以树立(lì)基(jī)金(jīn)公司良好口(kǒu)碑，有过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗利于基金(jīn)公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基金往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资范围的(de)基金收益率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时(shí)容易出(chū)现(xiàn)爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模给基金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的(de)超额收益。同时，优质资产的(de)资金容(róng)量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判的(de)风险，对(duì)获(huò)取超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模(mó)控(kòng)制在基金(jīn)经理能(néng)力范(fàn)围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免(miǎn)单(dān)押一(yī)个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗，也能在(zài)中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放(fàng)式权益(yì)类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的(de)定开权益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时(shí)，投资者的心态会(huì)受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率(lǜ)持(chí)续上升的话，投(tóu)资者(zhě)对于(yú)后续新发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基(jī)金在基(jī)金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投资(zī)者(zhě)频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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