北(běi)京(jīng)时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的(de)4月美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持续承压的(de)美国(guó)地(dì)区(qū)银行股也(yě)获得(dé)喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公布(bù)后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大流行前也(yě)有了(le)有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方(fāng)向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数(shù)超预期将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗(gāo)主要受益于(yú)其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下(xià)，美元实际(jì)利率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注未来发布的(de)信息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美(měi)联储是(shì)否(fǒu)结(jié)束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需(xū)要(yào)看到就业(yè)市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业(yè)风波持续(xù)发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期(qī)升(shēng)温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数(shù)据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数(shù)走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联(lián)储陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联(li相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗án)储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预(yù)期或(huò)在短期提振美元(yuán)指数和(hé)美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新(xīn)阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均(jūn)值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失(shī)业(yè)率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并(bìng)未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未(wèi)提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在(zài)第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了(le)这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标(biāo)耐(nài)用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议(yì)息(xī)前已(yǐ)经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将进入降息(xī)周期，实际(jì)利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期(qī)仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息(xī)预(yù)期，从(cóng)而刺激(jī)价格继(jì)续(xù)高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底(dǐ)会对(duì)经(jīng)济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的(de)影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价(jià)节节攀高的(de)观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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