A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一(yī)度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过(guò)是一(yī)场(chǎng)计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越(yuè)茅(máo)台成为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等一系(xì)列(liè)热点催化下(xià)，中国移(yí)动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年(nián)上市(shì)以来最近一年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带(dài)来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是(shì)市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十多年来(lái)股(gǔ)王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一(yī)度(dù)超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年(nián)互联网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛(niú)市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后(hòu)三年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众号(hào)市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春(chūn)节(jié)后(hòu)白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概(gài)念的(de)强力催(cuī)化(huà)。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升(shēng)生产力的(de)重要因素(sù)，二级市场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也(yě)预示着(zhe)市场中(zhōng)的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽(lì)转(zhuǎn)身的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务的需求(qiú)，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道运营商向数(shù)字(zì)科(kē)技(jì)领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着(zhe)“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过(guò)茅台(tái)的(de)上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气(qì)度(dù)提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股价(jià)维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行(xíng)业景气(qì)度变化(huà)以及股市(shì)景(jǐng)气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产(chǎn)品稀(xī)缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些(xiē)曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股价能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为，实际(jì)需要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面即是(shì)成本(běn几十块钱的阿富汗玉是真的吗)方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断(duàn)的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台(tái)的(de)8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入(rù)下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动(dòng)数(shù)字(zì)化(huà)转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入对(duì)主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动(dòng)云(yún)收入(rù)达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业界第(dì)一(yī)阵营(yíng)。

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