如果要论(lùn)二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日(rì)本股(gǔ)市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数(shù)已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到(dào)日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意(幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会yì)愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人(rén)士开始注意到这一(yī)全球第(dì)三(sān)大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日(rì)本股(gǔ)票的(de)净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过(guò)去10年(nián)最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期(qī)以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信(xìn)用(yòng幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会)紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资(zī)者似乎看到(dào)了(le)日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本(běn)产生了(le)更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到(dào)了(le)越(yuè)来(lái)越(yuè)多平时不太(tài)关注日本市(shì)场的(de)海外投资者的(de)咨询(xún)。不(bù)少海(hǎi)外投资者(zhě)在(zài)看到日本股市(shì)的(de)涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华(huá)尔街资(zī)本(běn)也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资(zī)金有意复(fù)制(zhì)巴(bā)菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本日元融(róng)资押注高(gāo)股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商(shāng)社上的(de)加(jiā)大(dà)投资(zī)，也存在(zài)着在(zài)国际(jì)市(shì)场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回(huí)报率是(shì)在(zài)波动性(xìng)远低于(yú)美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对(duì)美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债(zhài)务(wù)上限的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继(jì)续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的(de)曙光(guāng)和(hé)令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避(bì)险和(hé)多元化分散(sàn)投资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源(yuán)于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日(rì)本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的(de)财年(nián)中，日本企业宣布的回购(gòu)规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司(sī)资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股市提供了(le)更坚实(shí)的(de)底部和(hé)更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股(gǔ)净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到(dào)资本(běn)成本的(de)前提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回购(gòu)计(jì)划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利证据。在(zài)交易(yì)所这些变(biàn)化的(de)推动下(xià)，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最(zuì)大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽(kuān)松(sōng)的货币政策(cè)和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和(hé)男依(yī)然(rán)强(qiáng)调(diào)，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本(běn)央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经(jīng)济体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业(yè)绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而(ér)大型银行也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股市到今年年(nián)底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势(shì)或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了(le)买(mǎi)家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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