北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回(huí)答(dá)了来自全球投资者5个(gè)多小时的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人”等(děng)热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公(gōng)司(sī)可以(yǐ)与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第(dì)一(yī)个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于(yú)他们去(qù)年优(yōu)异的(de)业绩对卖(mài)家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进(jìn)行了“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的(de)额(é)外权益(yì)，这将使我们的所有权提(tí)高(gāo)到(dào)80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在(zài)财务报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很(hěn)好，我们(men)有很多产(chǎn)品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些产品很(hěn)难让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道(dào)多元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是(shì)无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在于是否开(kāi)新(xīn)店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们(men)都(dōu)是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了(le)微(wēi)软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披露(lù)的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了(le)。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极(jí)地进行了合作，但这并不(bù)代表他(tā)们(men)最终一(yī)定会成功，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱就(jiù)能(néng)解决的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚(chǔ)最终结(jié)果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成(chéng)功(gōng)，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能(néng)源业(yè)务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是放(fàng)弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但我们(men)知道什么是正(zhèng)确的(de)价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面(miàn)做(zuò)一(yī)定的预(yù)测，以及它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人(rén)可(kě)能会(huì)选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者(zhě)对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时(shí)候都(dōu)有自己(jǐ)的(de)喜好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二(èr)辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们(men)会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台(tái)积(jī)电的(de)原因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范围内管理最完(wán)善且最重要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的部(bù)分(fēn)芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目前(qián)我们没有一家公(gōng)司可以与台积(jī)电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们(men)还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的(de)智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的(de)不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定(dìng)性(xìng)高(gāo)的工作，我(wǒ)不想要那么(me)多的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马斯克需(xū)要(yào)狂热，致力(lì)于解决不(bù)可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我不喜欢(huān)和他在一(yī)起，他也(yě)不喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内(nèi)，我和查(chá)理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时(shí)人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽(qì)车品牌(pái)只有(yǒu)18000左1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公(gōng)司还会面(miàn)临来(lái)自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨(jù)大(dà)的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工(gōng)智能的问题时(shí)，芒(máng)格(gé)表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化(huà)操作程(chéng)度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微软的(de)产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多(duō)事(shì)情是不能掌控(kòng)的(de)。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变全世(shì)界(jiè)，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的(de)改变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技(jì)术(shù)，因此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新能源(yuán)方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望(wàng)能够帮(bāng)助解决(jué)一些环(huán)境(jìng)方面(miàn)的(de)问(wèn)题。从传统能源(yuán)向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做(zuò)了(le)非常多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的(de)还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市场红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人(rén)：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能(néng)源行业的(de)变革(gé)，全球都(dōu)是如此，我们有3家美(měi)国(guó)的公共事业(yè)公司，我们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的(de)计划，然后将这(zhè)些计划进(jìn)行整合(hé)。我们也将(jiāng)我们(men)的目标进行了同步(bù)规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望能够取得的成绩(jì)，但(dàn)这(zhè)个(gè)过程是不容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者提出(chū)的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎(zěn)样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的(de)，即使(shǐ)联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司的限额(é)是25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规(guī)定，但这不是(shì)美国的(de)行为方式，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公(gōng)众(zhòng)解释为什么(me)只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事(shì)件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而(ér)失去了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们(men)改变了很多(duō)次(cì)保证金要(yào)求，因(yīn)为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联(lián)储解决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天(tiān)量(liàng)流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二(èr)次世(shì)界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初所谓的(de)战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和(hé)储蓄债券等(děng)等。如果不(bù)停印钞(chāo)票，我无(wú)法预计(jì)宏(hóng)观(guān)环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的(de)价(jià)值(zhí)观。我(wǒ)们不知道(dào)会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能(néng)会发生很多事情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如果他(tā)们承担(dān)了不(bù)该(gāi)承担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改(gǎi)变人们未来(lái)的(de)行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵(zūn)循健全的银行(xíng)投资方法，不(bù)做别人做的(de)一(yī)些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以(yǐ)1900万(wàn)美元(yuán)投(tóu)资了(le)一家银行。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股(gǔ)公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可(kě)能(néng)会拥有许多银(yín)行，而(ér)不是许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货(huò)币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到任(rèn)何其他货币能(néng)够(gòu)取代(dài)它。我觉得没人(rén)能理解现在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完(wán)全控(kòng)制我们的(de)财(cái)政政(zhèng)策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知道需(xū)要(yào)印多少数额(é)的(de)货币才能解决问(wèn)题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式(shì)可能会(huì)完全不(bù)同。我们无法预(yù)测(cè)，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，过去(qù)10年(nián)，虽然有很(hěn)多(duō)上市公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比想(xiǎng)象的(de)多(duō)很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季(jì)度(dù)业绩表现得(dé)非常好，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了(le)前(qián)一(yī)年的(de)保险准备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽车保险的(de)旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情(qíng)况有多(duō)严重，和伯克(kè)希(xī)尔(ěr)是(shì)否会(huì)在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不(bù)是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系(xì)列负(fù)面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的空洞化却(què)是非常严(yán)重的(de)，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索(suǒ)权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安(ān)全(quán)的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关(guān)注这(zhè)一(yī)团(tuán)队(duì)的(de)运(yùn)营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了(le)一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还面临(lín)劳工(gōng)问题和其他一些(xiē)问(wèn)题。我们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而不是短期专注(zhù)于在20年内达(dá)到某一(yī)运营指标，要长期为(wèi)客(kè)户提(tí)供可持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商业决定时成为一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥(yōng)有更(gèng)多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都(dōu)在增(zēng)加(jiā)，而投资(zī)者不需要花任(rèn)何(hé)钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益和(hé)超(chāo)过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的(de)

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人(rén)能(néng)像(xiàng)我们一样达成(chéng)交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司(sī)，这(zhè)种事情会再次发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购的机(jī)会是(shì)非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资(zī)金(jīn)。但我们的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜(yí)，而(ér)且无(wú)法(fǎ)做什么(me)让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我们(men)正在用我(wǒ)们所拥有的(de)东(dōng)西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期利(lì)润和(hé)长(zhǎng)期(qī)防御能(néng)力(lì)之间做(zuò)出选择？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的(de)事(shì)业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了(le)一(yī)些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店(diàn)业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制，这(zhè)可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们(men)不能洞悉企业的(de)技术(shù)趋势(shì)，如果(guǒ)能做(zuò)到这点，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的(de)工作，当然(rán)现在(zài)我还在位，格雷格(gé)的(de)主要(yào)价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去(qù)管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好的(de)建议，但格雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来(lái)我们(men)还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如(rú)果这些人不足(zú)够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们(men)接替我们做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多(duō)很优(yōu)秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一(yī)，他的(de)地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那(nà)么频繁了(le)，但他绝(jué)对是世界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班(bān)人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何(hé)到访日本(běn)，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原(yuán)因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机会。它(tā)们(men)是一(yī)些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的(de)文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两天走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克(kè)希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并(bìng)且为社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的(de)资(zī)本和大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时(shí)至今日(rì)依然畅销且屹(yì)立不倒(dào)一(yī)样，成为(wèi)其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家(jiā)的资(zī)产(chǎn)而非负(fù)债，以往记录(lù)已(yǐ)经(jīng)说明(míng)了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都要(yào)多(duō)，也仍然可以在国(guó)家的经济中(zhōng)投入(rù)非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优(yōu)秀(xiù)的回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东(dōng)和(hé)公司(sī)自身的运(yùn)营产生益(yì)处，如果资本足够且股(gǔ)票(piào)很有(yǒu)吸引力(lì)，那(nà)么(me)为什么不通过(guò)回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就(jiù)行(xíng)，但这并不(bù)适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行(xíng)这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价(jià)值观，从他们出生(shēng)起，他们就在(zài)学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚如(rú)何(hé)度过(guò)这(zhè)一生，你(nǐ)可以写(xiě)一(yī)下(xià)讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前(qián)观察过很(hěn)多(duō)富裕家庭，它们(men)在财产规(guī)划分配(pèi)上都存在各(gè)自(zì)的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时期(qī)来做，效果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不(bù)向他们(men)的孩子(zi)透露任(rèn)何(hé)遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的(de)钱(qián)要比赚的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有(yǒu)能量的人(rén)和(hé)活动；要活到(dào)老学到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如(rú)果做不(bù)到，成功就需要更多(duō)的运(yùn)气，当然，你一定不(bù)要把自(zì)己的命运都押宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环(huán)境，没有什么能(néng)比这更(gèng)美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1941元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元9年(nián)，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下(xià)一些(xiē)非常(cháng)有说服(fú)力(lì)的话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱的(de)工(gōng)作(zuò)都是错误的(de)。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的(de)投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一本书在其(qí)领域里具(jù)有这样持(chí)续的地位？”

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