当前(qián)，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行会(huì)议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就解决(jué)债(zhài)务上限问题达(dá)成任(rèn)何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期限的警告(gào)，称(chēng)财(cái)政部的(de)最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行(xíng)政府的(de)所有义务，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会(huì)不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)，美国监(jiān)管机(jī)构的(de)第一(yī)份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)之前(qián)向该行领导层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批(pī)评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银(yín)行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取足够措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业(yè)的这一(yī)场(chǎng)危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外(wài)，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)也位于(yú)加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主要(yào)监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规(guī)模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和(hé)安全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管(guǎn)理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过(guò)政(zhèng)府拨款(kuǎn)法(fǎ)案(àn)取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符(fú)合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于(yú)美国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓(cāng)上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节(jié)后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆(dòu)油(yóu)产量(liàng)或不及预(yù)期(qī)，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体一(yī)直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期(qī)表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较(jiào)为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布(bù)的(de)数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在于当月假期(qī)较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节(jié)当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计(jì)因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关(guān)系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情(qíng)绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济(jì)衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农就业等数(shù)据全面超预(yù)期(qī)。此(cǐ)外(wài)，耶伦也(yě)在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务(wù)上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因(yīn)美国银(yín)行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和(hé)基本(běn)面的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前(qián)是(shì)季节性(xìng)增产季，中期(qī)产(chǎn)地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国(guó)高库存带来的并不(bù)算好的(de)出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚带来(lái)显著(zhù)的累库压力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来(lái)早(zǎo)就(jiù)已经进入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业(yè)库(kù)存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比(bǐ)下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节性角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完(wán)全(quán)消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市(shì)场随时可(kě)能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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