如果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日(rì)以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年(nián)以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来(lái)越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意到(dào)这一全球(qiú)第三大经(jīng)济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的(de)出现让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连(lián)续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期(qī)间(jiān)，外(wài)国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买(mǎi)入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的(de)海外投资(zī)者似(shì)乎看(kàn)到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元(yuán)汇(huì)率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者对投资日本(běn)产生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多平时(shí)不(bù)太关注日本市场的海(hǎi)外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了(le)目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力(lì)挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资(zī)押注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在(zài)国(guó)际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本(běn)股市的回报率是(shì)在波动性(xìng)远低于(yú)美(měi)国科技股的情况下实(sh古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口í)现的。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日(rì)本(běn)股市，以此作为(wèi)避(bì)险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的(de)回归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的(de)企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过(guò)长(zhǎng)达(dá)数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令(lìng)人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一(yī)次，即(jí)便有着(zhe)避(bì)险和多元化分散投资的需(xū)求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心一定要(yào)来日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引力就一定(dìng)远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司(sī)治(zhì)理(lǐ)改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的(de)财年(nián)中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例(lì)只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就为日本(běn)股市(shì)提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意(yì)识到(dào)资本成(chéng)本的前提(tí)下推(tuī)进(jìn)经营并(bìng)公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师(shī)预计(jì)，到今年(nián)5月(yuè)底，各(gè)日本上市(shì)公司(sī)的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方面(miàn)的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开会(huì)议(yì)之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示(shì)，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年(nián)在(zài)这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经(jīng)济(jì)

　　最后，日(rì)本(běn)央行目(mù)前依然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日(rì)本相对(duì)稳(wěn)健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也对日(rì)股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的(de)表现目(mù)前(qián)也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年(nián)前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度(dù)以来新高。