近日，国内上市(shì)交易(yì)的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在(zài)一季度商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)整体下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增1cc的水等于多少克，1cc水是多少克加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期(qī)货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收(shōu)入、投资(zī)收(shōu)益、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信用(yòng)减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变(biàn)化，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕(pò)期1cc的水等于多少克，1cc水是多少克(qī)货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额(é)较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美(měi)国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及(jí)美豆等大宗商品价(jià)格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货(huò)消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低(dī)迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银(yín)在初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调(diào)整，1cc的水等于多少克，1cc水是多少克在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银(yín)工业属性(xìng)及美联储(chǔ)加息预(yù)期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的(de)波(bō)动性(xìng)。后期则主要是欧(ōu)美银行业出(chū)现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今年以来，美(měi)联(lián)储已连续加(jiā)息两次(cì)各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高(gāo)弹(dàn)性及(jí)金银比价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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