财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事件(jiàn)有(yǒu)关的一(yī)个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地(dì)区的信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖方银行和做(zuò)市商组成(chéng)的委员会一(yī)致投票通过了(le)上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出现在投(tóu)票的(de)清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的(de)参考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的(de)瑞(ruì)信(xìn)英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会首先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名(míng)条款和(hé)担保条件，次级(jí)债的持有人(rén)是相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先债权人。同时(shí)在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三(sān)的(de)文(wén)件(jiàn)中，决(jué)策委员会(huì)没有对AT1债券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大量此(cǐ)类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买(mǎi)方可以向卖方索赔(péi)，索赔(péi)的金额通常等于参考资产的面值减去(qù)违约(yuē)后的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是否发生了(le)信(xìn)贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未(wèi)区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞(ruì)信(xìn)的(de)最新(xīn)评(píng)估(gū)。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手瑞信(xìn)预计将造(zào)成170亿美(měi)元的损失(shī)，其(qí)中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和(hé)罚(fá)款支出(chū)。不过这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历后加(jiā)入(rù)瑞银集(jí)团的董事会，同(tóng)时(shí)在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营(yíng)。

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