金融界5月11日消(xiāo)息 央行今日发布2023年(nián)4月份金融数(shù)据。4月末，广(guǎng)义(yì)货币（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同比增长12.4%，增速比上月(yuè)末低0.3个百分(fēn)点，比(bǐ)上年(nián)同期(qī)高1.9个百(bǎi)分点(diǎn)。初步(bù)统(tǒng)计，2023年4月社(shè)会融资规模增量为1.22万亿元，比上(shàng)年同期多2729亿元。其中，对实(shí)体经济(jì)发放(fàng)的人民币(bì)贷款增加4431亿(yì)元，同比多增729亿元；对实(shí)体经济发(fā)放的外币贷款折合人民币(bì)减(jiǎn)少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份(fèn)人民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多减5524亿元。其中(zhōng)，住户存款减少1.2万(wàn)亿元(yuán)，非(fēi)金融企(qǐ)业存款(kuǎn)减少1408亿(yì)元，财政性存款(kuǎn)增加5028亿元(yuán)，非银行业金融机构存款增加(jiā)2912亿元(yuán)。4月末，外币存款余(yú)额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落，主因居民存款13个月c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算以来同比首(shǒu)次(cì)转为减少(shǎo)，但更可能重(zhòng)回表外(wài)资产，而非用于消费(fèi)，消费在二季度同(tóng)样处于(yú)“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回(huí)落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核(hé)心在于居民(mín)贷款13个月以(yǐ)来(lái)首(shǒu)次转负。4月居民存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。

　　对此(cǐ)，中信证券(quàn)点评如下：在经(jīng)历了一季度的爆发式增(zēng)长后，信贷在(zài)4月明(míng)显回落。从结构上来看(kàn)，居民部门再次“缩表”，不过(guò)企业中长期贷款有较强韧性。信(xìn)贷回落可能(néng)是因为一季度透支了部分银行信贷额度和企业信贷需求，而(ér)且(qiě)4月地产销售(shòu)也边际走弱。社融增(zēng)速与上月持平，非标融资持(chí)续好(hǎo)转。M2增(zēng)速在高(gāo)基数(shù)下回落。

　　申万宏源申(shēn)万(wàn)宏源认为，M2同(tóng)比(bǐ)回落主因居(jū)民(mín)存款13个月以来同比首(shǒu)次转为(wèi)减(jiǎn)少，但(dàn)更可能重回表外资产，而非用于消费，消(xiāo)费在二(èr)季度同样处(chù)于(yú)“N型(xíng)”第(dì)二步中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至(zhì)12.4%，核心(xīn)在于(yú)居民贷款13个(gè)月(yuè)以来首(shǒu)次转负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点(diǎn)。4月(yuè)M1同比回升(shēng)0.2个百分点(diǎn)至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要源(yuán)于个人(rén)存款(kuǎn)的流出而非企(qǐ)业活期存款大幅改善，和地产(c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算chǎn)销售的再度转冷有(yǒu)关。

　　4月份人民(mín)币存(cún)款(kuǎn)大幅减(jiǎn)少的问(wèn)题，中信证券(quàn)认(rèn)为(wèi)是季节性波动。因为银行倾向于让理财产品(pǐn)在(zài)季末(mò)到期，使资金回(huí)流成存款(kuǎn)，以应对考核，然(rán)后(hòu)在下季初发行新的理财产品承接。因此居民(mín)存款(kuǎn)在季(jì)末季(jì)初常出现波动(dòng)。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百分(fēn)点，或许反(fǎn)映了企业(yè)经(jīng)营活跃度(dù)有所提升。

　　招商(shāng)宏观(guān)与中信(xìn)证券看法(fǎ)较为(wèi)一(yī)致，招(zhāo)商宏观表(biǎo)示居民存款减少符合季(jì)节性规律。在(zài)本月数据中，居民端出现了新增(zēng)存(cún)款，新增贷(dài)款同时收(shōu)缩的情况。从历史规(guī)律来(lái)看，4月及7月一(yī)般是居民存(cún)款减(jiǎn)少的时点。以4月为例，今年1.2万(wàn)亿居民存(cún)款的减少量少于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算。目前无(wú)法从(cóng)4月数据得出类似居民加速偿(cháng)还房贷等(děng)结论。

　　对于居(jū)民存(cún)款的去向问题，申万宏源分(fēn)析认为4月居民(mín)存款(kuǎn)减(jiǎn)少更(gèng)可能去(qù)向表(biǎo)外资产，而非消费领域。

　　对于4月(yuè)的信贷结(jié)构问题，招商(shāng)宏观(guān)表示在(zài)放缓的信贷投放中，结构特征依然明显。企业中长期贷款贡献了新(xīn)增信贷的绝大部(bù)分，居民端中长(zhǎng)期(qī)信贷出现(xiàn)收(shōu)缩。这(zhè)种结(jié)构特征反(fǎn)映(yìng)了(le)居(jū)民端在前(qián)期购房需(xū)求脉冲式释放后信(xìn)心仍(réng)然不足的(de)情(qíng)况(kuàng)。如果(guǒ)没(méi)有进一步的政策支撑，不排除居民端新增信贷量会持续维(wéi)持(chí)在(zài)低位(wèi)。

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