大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区都没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而(ér)海外(wài)有爆了(le)，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析(xī)研(yán)究当前经(jīng)济形(xíng)势和经济工作。中共中央(yāng)总书(shū)记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习(xí)近(jìn)平同志(zhì)为(wèi)核心的(de)党张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控(kòng)和经(jīng)济(jì)社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防(fáng)控取(qǔ)得(dé)重大决定性胜利，经济(jì)社会(huì)全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得(dé)到(dào)缓解(jiě)，经(jīng)济增长好于预期，市(shì)场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不(bù)少困难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善(shàn)性住(zhù)房需求的支持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交(jiāo)楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定工作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场(chǎng)平(píng)稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨飘摇的美(měi)国(guó)第一共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美(měi)国加州(zhōu)金(jīn)融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)接管了第一共和银(yín)行，这是本轮美国(guó)银行业危机(jī)中第四(sì)家倒下的(de)银行，同(tóng)时也(yě)是美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径(jìng)恢(huī)复(fù)至2019年(nián)同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人(rén)机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了(le)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和(hé)特种部队及时采取行动(dòng)，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭击(jī)受(shòu)伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机(jī)试图发动袭击时普(pǔ)京不在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫(mò)斯科(kē)州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处(chù)表示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点采取回张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表(huí)应措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科(kē)自当(dāng)日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科(kē)市长索比亚(yà)宁表示，这(zhè)一决定是为了(le)防(fáng)止未(wèi)经授权使用无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地(dì)时间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没(méi)有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表示(shì)，乌方没(méi)有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄(é)军对乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态(tài)失(shī)衡，市场大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月(yuè)，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对(duì)经济(jì)的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市(shì)场将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会(huì)议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着(zhe)力(lì)重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频(pín)数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确(què)，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现(xiàn)，其中行业的结构性(xìng)亮点日(rì)益清晰，经济预期(qī)5月将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行(xíng)基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于(yú)今(jīn)年第二个关键做多(duō)窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他(tā)板块中一季度(dù)业绩明显改善，且在(zài)二(èr)季度有望(wàng)持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风(fēng)险需要(yào)密切(qiè)关注，如若应(yīng)对(duì)得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因(yīn)素结合当(dāng)前(qián)A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处(chù)于历(lì)史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个(gè)交易日虽受节假期间(jiān)的(de)事(shì)件性因素(sù)影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结构(gòu)上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向(xiàng)，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业(yè)重(zhòng)点(diǎn)关注：医药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波(bō)上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡(héng)。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我(wǒ)们的(de)资源+重资产组合(hé)短期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的回(huí)归(guī)。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新动能的(de)潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的(de)赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代(dài)表，节(jié)前1周、1个(gè)月指数大(dà)多震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后(hòu)1个月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类(lèi)资产(chǎn)表现来看(kàn)，全球主要权益(yì)市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增(zēng)速不(bù)及市场预期，美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也(yě)促使(shǐ)美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务(wù)消费大幅回升(shēng)，但地产销售(shòu)复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国(guó)内经济仍处于复(fù)苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上(shàng)行(xíng)将支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治局(jú)会(huì)议首提(tí)“重视(shì)通用人(rén)工智能发展”，全球(qiú)产业(yè)催化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市(shì)结束(shù)后，指数(shù)的第(dì)一次(cì)长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年中的第一次(cì)战术(shù)性回(huí)撤(chè)，时间(jiān)约(yuē)2个(gè)月，起(qǐ)始和(hé)结(jié)束(shù)的拐点，均与高频经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由(yóu)于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部(bù)震荡，整体回撤(chè)持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来(lái)，股市、债市(shì)和(hé)商(shāng)品市(shì)场的表现，均表明(míng)资本市场(chǎng)对经济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济(jì)回升(shēng)可(kě)能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最(zuì)新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实出(chū)现了(le)较为(wèi)明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容(róng)易(yì)恢(huī)复(fù)，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担(dān)心(xīn)等因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很(hěn)难(nán)超预期(qī)。由此导致这一(yī)次市(shì)场(chǎng)的战术(shù)调整虽然可能已(yǐ)经完成大(dà)部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上证50高股息央国(guó)企，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息(xī)组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被指数(shù)集中覆(fù)盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的第五(wǔ)次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一步加配的(de)良机(jī)，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美(měi)联储能够在5月(yuè)完成最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将极大(dà)地利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科创再(zài)起

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