近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的(de)行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降(jiàng)价(jià)通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价(jià)累(lèi)计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个(gè)月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的结(jié)果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵(jiào)后，市场对今年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系(xì)商品交易(yì)需求(qiú)利多(duō)的信心不足(zú)。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来首次通关(guān)，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口量(liàng)也出(chū)现(xiàn)较(jiào)大(dà)增(zēng)长。根(gēn)据(jù)海关总署统计，今年(nián)3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放(fàng)削弱了国(guó)内(nèi)煤(méi)企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量(liàng)不断走(zǒu)高的(de)同时(shí)，黑色(sè)终端(duān)需求表现一般，国家(jiā)统计局(jú)公布的(de)房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担(dān)忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求(qiú)端均有明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不(bù)是(shì)自(zì)身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产量稳增和进口(kǒu)量大(dà)增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤(méi)矿事(shì)故影响(向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害xiǎng)，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落(luò)。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材(cái)料端传(chuán)导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游(yóu)施压(yā)的(de)双重(zhòng)作(zuò)用(yòng)下，焦价持续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格(gé)率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹给出升水现(xiàn)货空间(jiān)，买现卖期套利(lì)需(xū)求增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落(luò)地的概(gài)率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前焦(jiāo)企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山(shān)西(xī)省(shěng)焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而(ér)下游钢材需求(qiú)并(bìng)未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持(chí)按需采购(gòu)节(jié)奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设(shè)备区(qū)别而存在(zài)很大差(chà)异(yì)。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企业(yè)的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产线的(de)经济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不(bù)过对(duì)整体市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在(zài)焦(jiāo)企未(wèi)出(chū)现大幅亏(kuī)损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤(méi)库存以及(jí)焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当(dāng)的(de)减量，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积(jī)极性较低，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期(qī)内(nèi)有收(shōu)缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也处于主动限(xiàn)产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布(bù)的铁(tiě)水日产量依然维持接近(jìn)240万吨的(de)水平，在终(zhōng)端需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)一般的(de)背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年(nián)全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际(jì)生产成本(běn)较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计(jì)进(jìn)口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙(méng)煤减量而(ér)有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其(qí)他(tā)品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估(gū)值修复配合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺(cì)激(jī)煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再(zài)次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材(cái)料端传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑变化较(jiào)快，价格波(bō)动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤焦有三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭(tàn)带(dài)来成本端(duān)压(yā)力(lì)；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是大(dà)概(gài)率事件(jiàn)，且4月地产数据表(biǎo)现依(yī)然一(yī)般，负(fù)反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的可(kě)能因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌(diē)难涨(zhǎng)。

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