美(měi)国债(zhài)务上限危(wēi)机暂时“告一段落”——美东时间5月31日(rì)，美国国会(huì)众议院通过了一项(xiàng)关于联邦政府债务上限和预算的法案(àn)，隔日参议(yì)院通过，根(gēn)据(jù)法案(àn)政府开支将受到上限制(zhì)约直(zhí)至(zhì)2024年(nián)结束，但可以避免发生债务违约。根(gēn)据美(měi)国国会预(yù)算办公室数(shù)据，目(mù)前美国(guó)联(lián)邦债务(wù)规模(mó)约(yuē)为31.46万亿美元，占(zhàn)其国内生产总(zǒng)值比例已超过120％，相当于每个美国人负(fù)债9.4万美元(yuán)。

　　事实上，二战以来，美国已(yǐ)103次调(diào)整债(zhài)务上限，尽(jǐn)管未曾出现(xiàn)过实质(zhì)性债(zhài)务违约，但债务上限危机仍可从市(shì)场预期、流(liú)动性、风险偏好、借贷成本等机(jī)制作用于全球金融、实(shí)物资产(chǎn)。

　　多位(wèi)业内人士对《中(zhōng)国基金(jīn)报》记者表示(shì)，在(zài)目前美国债(zhài)务上限(xiàn)情(qíng)景下，中长期(qī)看美债上限为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果(xiàn)违约风险难以忽(hū)视，亚洲等新(xīn)兴市场(chǎng)股票表(biǎo)现将更具韧性，而市场关注的重点也将重(zhòng)新回到美联储(chǔ)的货币政策上(shàng)来。

　　危机暂缓新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)股票表现更(gèng)具韧性(xìng)

　　除(chú)本次外，1976年以来美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)债(zhài)务共有22次触及法定(dìng)上限，每次债务上(shàng)限触(chù)及后(hòu)均得到了上调或暂停，只(zhǐ)是经历的时间长短不同。

　　彭(péng)博数据显(xiǎn)示，2011年债(zhài)务上限(xiàn)解决前后，标普500指数自(zì)高(gāo)点下跌16.7％，而(ér)MSCI新(xīn)兴市(shì)场指数下跌16.3％；在2013年(nián)债务上限解决前后，标普500指数最(zuì)大(dà)下调幅(fú)度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场指数为(wèi)3.4％。而在本次债务危机谈判过程中(zhōng)，亚洲市场反应参差，日经225指数创(chuàn为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果g)1990年(nián)以来新高(gāo)，香港恒生指数则(zé)跌至年内新低(dī)。

　　瑞银财富管理投资总监办(bàn)公室（CIO）对记者表示，尽管(guǎn)美国彻底违约的可(kě)能(néng)性非常低，但此(cǐ)前因为市场(chǎng)担忧发生发生违约，很多国家和行业都(dōu)遭到(dào)抛售(shòu)，但这次亚洲市场表现相对于美国和发(fā)达市场更具韧(rèn)性，得益于较佳的盈利(lì)增长前(qián)景和具吸引力的相(xiāng)对估值，尤其看好中国(guó)、泰(tài)国和韩国。

　　具体就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈(yíng)利才是关(guān)键(jiàn)催化剂。中(zhōng)国今(jīn)年首季(jì)盈利增长较去年第四季有所(suǒ)改(gǎi)善，有助提振对(duì)中国资产的信心。与亚洲其(qí)他地(dì)区（日(rì)本除外）相比，中国(guó)股市的估(gū)值似乎被低估。

　　景顺(shùn)亚太区(qū)（日本除外）全球市场(chǎng)策略师(shī)赵(zhào)耀庭也对(duì)记者表示，债务协(xié)议的(de)顺(shùn)利(lì)通过消除了美国乃(nǎi)至全球面临的一个不明朗因素，进而短暂提振市场情(qíng)绪。中航信托宏观策略(lüè)总监吴照银对记者(zhě)称，因(yīn)投资者对两党达成(chéng)一致有确定(dìng)的预期，所以近期美(měi)国以及全球资本市(shì)场(chǎng)并(bìng)没有对美国(guó)债务上(shàng)限问题过(guò)度反应，整(zhěng)体表(biǎo)现平稳(wěn)。

　　中长期(qī)看美债上限(xiàn)违(wéi)约风(fēng)险难以忽视

　　目前来看，主流大(dà)类(lèi)资(zī)产对于美债危(wēi)机(jī)的叙事反应都较为(wèi)平淡，但野(yě)村(cūn)东方国际证券(quàn)资产管理(lǐ)部总经理兼(jiān)投资(zī)总监肖令君对(duì)记者表示，从中长期(qī)的资产配置角度出发，诸(zhū)如(rú)美债(zhài)上(shàng)限(xiàn)等(děng)类似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组合的(de)下行(xíng)风险，主要(yào)考(kǎo)虑两点：一是多元化低相(xiāng)关性资(为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果zī)产(chǎn)配置、二是支付保险费的另类策略，为组合提供(gōng)下行保护。回(huí)顾美(měi)债上限(xiàn)危机(jī)历史，看到避险资产如美元(yuán)、美债、黄金在通常较(jiào)风险资产呈现明显的超额(é)收益(yì)，因此组合配(pèi)置中保(bǎo)有一定比例的避险(xiǎn)资产(chǎn)有助对冲投资(zī)组合波(bō)动(dòng)。”肖令君进一步(bù)阐述道。

　　长江证(zhèng)券在黄(huáng)金(jīn)与美债季度展望(wàng)中(zhōng)也提(tí)到，黄金作为典型的避(bì)险(xiǎn)资产，国(guó)际金价将(jiāng)有支撑，短期或继续(xù)走高，因为美债利率短期内仍(réng)会高位震荡，通胀不确(què)定性(xìng)仍然(rán)较高，同(tóng)时全球整体风险因素在提高。

　　肖令君还提(tí)到，另(lìng)一方面，极端危机环(huán)境(jìng)下，大类资产会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月极(jí)度恐慌时期(qī)，市(shì)场无差别抛售一切资产增持(chí)现(xiàn)金，传统避险(xiǎn)资(zī)产随同风(fēng)险资产一(yī)起下跌，因此(cǐ)以期权保护组(zǔ)合(hé)下行(xíng)风险(xiǎn)是另一种方式。美债违约并非(fēi)我们的基准假设，如果出现此类(lèi)尾部风险(xiǎn)，做多(duō)波动率、以及做空风险资产的(de)衍(yǎn)生(shēng)品策略将显著受益。

　　瑞银首席美(měi)国(guó)经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球(qiú)信用市(shì)场的最(zuì)佳(jiā)非对称(chēng)对(duì)冲策略是做空美(měi)国高评级银行(xíng)（评级下调、对(duì)手(shǒu)方、杠杆担忧）、美国(guó)寿(shòu)险企业(yè)（CRE敞(chǎng)口、高(gāo)杠杆、估值紧绷(bēng)）和美(měi)国(guó)REIT（出(chū)现更严(yán)重的(de)衰退时(shí)，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约分析师黄俊则对记者表(biǎo)示(shì)，美债上限的提升，将促进美联(lián)储(chǔ)停止(zhǐ)紧(jǐn)缩(suō)货币政策，对美股也是一大(dà)利好。他还认为，美国政府的财政支出得(dé)到了保(bǎo)证，在两年(nián)内可以继续举债。最近两周的美(měi)债谈判关(guān)键期(qī)，美国三大股指主涨，“用(yòng)脚投票(piào)”的(de)市场报以乐观。可见随着美债上限谈判的尘埃(āi)落(luò)定(dìng)，美股仍(réng)有望进一步有(yǒu)良好表(biǎo)现。

　　市场重点再次回(huí)到

　　美国财政(zhèng)政策和(hé)货币政策(cè)上(shàng)

　　美国(guó)参议院已经投票(piào)通过债务(wù)上限(xiàn)法案，市场关注(zhù)焦点(diǎn)再度回到美国未来(lái)的财政(zhèng)政(zhèng)策和货币政(zhèng)策上(shàng)。肖(xiào)令君认为，如(rú)果(guǒ)未出现黑天(tiān)鹅事件，预计(jì)联(lián)储仍(réng)将贯彻数(shù)据依赖原(yuán)则，联储可能会持续(xù)关注就业(yè)数据和(hé)工商业运行情况，等待市场自(zì)然降温(wēn)至浅萧条后再开启(qǐ)降息，年内降息的(de)乐观预期(qī)存在修(xiū)正可能(néng)。

　　肖令君还称：“从(cóng)经(jīng)济(jì)数据上看，美国经济韧性好于预期，如果年(nián)核(hé)心(xīn)PCE指标继续(xù)反弹走高(gāo)，不排除(chú)联储还会继续加息(xī)的可(kě)能，但加息(xī)周期已接近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，利率基(jī)本见顶(dǐng)的趋势(shì)不(bù)会改(gǎi)变，因此(cǐ)预计加(jiā)息对市场的(de)冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通(tōng)过后，美国财政部(bù)预计将(jiāng)可于未来7个(gè)月发行逾6000亿美(měi)元的国债。随(suí)着市场(chǎng)流(liú)动(dòng)性收紧，这(zhè)或将产(chǎn)生显著的吸力作用。债券收(shōu)益率(lǜ)或将随着资本流出(chū)经济而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师(shī)黄俊则称，接下来美国财(cái)政部的(de)工作重点是(shì)如何为美债找到买家，其中有三个(gè)重(zhòng)要看点，即第一，美联储(chǔ)现在仍在缩(suō)表周期，接下来是否要调(diào)整货币政策停止缩表抛(pāo)售美(měi)债；第(dì)二，以中(zhōng)国(guó)为代表的(de)贸易顺差国(guó)是否购买美债；第三，美国(guó)国内普通家庭(tíng)可(kě)能成为购买美债异军突起(qǐ)的力量。

　　黄俊进而(ér)分析(xī)称，美联储现在仍在缩表周期(qī)，接下来是否要调整货(huò)币政策(cè)停(tíng)止(zhǐ)缩表抛售美债。如果美(měi)联储缩(suō)表卖(mài)出美债，美国(guó)财(cái)政部(bù)发行美债(zhài)（向市场(chǎng)卖出）这无疑(yí)会给(gěi)美债市场造成(chéng)极大(dà)抛压。他总结(jié)道，美债的(de)重新发行，有可能(néng)促使美(měi)联储美(měi)联储停止加息和缩表(biǎo)。在(zài)5月美联储FOMC申明中删除了此前暗示未来还(hái)会(huì)加息的措辞，需(xū)要关注6月利率决(jué)议中美联(lián)储是否能进一步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果