金融界5月11日(rì)消息 央行(xíng)今日发布2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增速比上月末低0.3个百(bǎi)分(fēn)点，比上年同期高1.9个百(bǎi)分点。初步统(tǒng)计，2023年4月社会(huì)融资(zī)规模增量为1.22万(wàn)亿(yì)元，比上年同期多2729亿(yì)元。其中，对(duì)实(shí)体经济发放的人民币贷(dài)款增(zēng)加4431亿元(yuán)，同比多增729亿(yì)元；对(duì)实体经济发放的(de)外币(bì)贷(dài)款(kuǎn)折合人(rén)民币减(jiǎn)少319亿元，同比(bǐ)少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月份人(rén)民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存(cún)款减少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减少1408亿元，财(cái)政性存款增(zēng)加(jiā)5028亿元(yuán)，非(fēi)银行(xíng)业金融机构(gòu)存款增加(jiā)2912亿(yì)元。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减少296亿(yì)美(měi)元，同(tóng)比(bǐ)少减(jiǎn)192亿美元。

　　申万宏(hóng)源速评认(rèn)为(wèi)，M2同比(bǐ)回落，主因居民存款13个月以来同比首(shǒu)次(cì)转为减少，但更可能重(zhòng)回表外资产，而非用于消费(fèi)，消费(fèi)在二季度同样(yàng)处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同(tóng)比(bǐ)回落0.3个(gè)百分(fēn)点至12.4%，核心在(zài)于居民贷(dài)款(kuǎn)13个月以来首次转(zhuǎn)负。4月居民(mín)存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评(píng)如下：在经历了(le)一季(jì)度(dù)的(de)爆发式(shì)增长后，信贷在4月明显回落(luò)。从结构上来看，居民部门再次(cì)“缩表(biǎo)”，不过企业中长期贷款(kuǎn)有较强韧性。信贷回(huí)落可能(néng)是因为(wèi)一季度透支了部分银行信贷额度和(hé)企业信贷需求(qiú)，而且(qiě)4月地产销售也边际走(zǒu)弱。社融增速与上月持平，非标(biāo)融资持(chí)续好转。M2增速在高基数下(xià)回落。

　　申万宏源申万(wàn)宏源认为，M2同比回落主因居(jū)民存款13个月以来同(tóng)爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗比首次转为减少，但更可能(néng)重(zhòng)回(huí)表外资产，而非(fēi)用于消(xiāo)费，消费在二(èr)季度同样处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民(mín)贷款13个月以来首次转负(fù)。4月(yuè)居(jū)民(mín)存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分点(diǎn)至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要源于(yú)个人存款的流出而非企业(yè)活(huó)期存款大幅(fú)改善，和地产(chǎn)销售(shòu)的爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗(de)再(zài)度转冷有(yǒu)关。

　　4月份人(rén)民币(bì)存款大幅减少的问题(tí)，中信证(zhèng)券认为(wèi)是(shì)季节(jié)性(xìng)波动。因为银行倾向于(yú)让理(lǐ)财产品(pǐn)在(zài)季末(mò)到期，使资金回流成存款，以应对考核，然(rán)后(hòu)在下季初(chū)发行新的理(lǐ)财产品承接。因此居民存(cún)款(kuǎn)在季(jì)末(mò)季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百分(fēn)点，或许反映了企业经营(yíng)活跃度有所提升。

　　招(zhāo)商(shāng)宏观与中信证(zhèng)券看法较为一致，招商宏观表示居民存款(kuǎn)减少(shǎo)符(fú)合季(jì)节性规律。在本月数据(jù)中，居民端出现了新增存款，新增(zēng)贷款(kuǎn)同(tóng)时收缩的情(qíng)况。从历史(shǐ)规律(lǜ)来看(kàn)，4月及7月一般(bān)是居民存款减(jiǎn)少的时(shí)点。以4月(yuè)为例，今(jīn)年(nián)1.2万(wàn)亿(yì)居民存(cún)款的减少量少于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目(mù)前无(wú)法从4月数据得出类似居民加速(sù)偿还房贷(dài)等结(jié)论。

　　对于居(jū)民存款的去向问题，申(shēn)万宏(hóng)源分析(xī)认为(wèi)4月居民存款减少更可(kě)能去向表外资产，而非消费领域。

　　对于4月的信贷结(jié)构(gòu)问题，招商宏观表示在(zài)放缓(huǎn)的信贷(dài)投放(fàng)中(zhōng)，结构特(tè)征(zhēng)依(yī)然明显(xiǎn)。企业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)贡献(xiàn)了新增信贷的(de)绝(jué)大(dà)部分(fēn)，居民端中长期信贷出(chū)现收(shōu)缩(suō)。这种(zhǒng)结构(gòu)特征反映了(le)居民端在前期购房需求脉(mài)冲式释放后信(xìn)心仍(réng)然不(bù)足的情况。如果没有进一步的(de)政(zhèng)策支撑，不排除居民(mín)端新增信贷量会(huì)持(chí)续维持在低位。

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