在(zài)股市高点成立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将(jiāng)开(kāi)放(fàng)的产(chǎn)品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘危险。太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权(quán)益定开(kāi)基金的整体破净率与基金(jīn)成(chéng)立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多(duō)因素(sù)有关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司(sī)发布公告(gào)称，根据基金法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放基(jī)金最(zuì)近一个(gè)开(kāi)放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约定履行基(jī)金财产清(qīng)算程(chéng)序，无须(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后一个开放日(rì)的申购、赎(shú)回或转换业务(wù)申请确认(rèn)时，基金的(de)基(jī)金份额持(chí)有人数量不满200人或者基金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值低(dī)于五千(qiān)万元，基金(jīn)管理人在履行相关监管报告(gào)和信息披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最(zuì)高的产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益(yì)类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金(jīn)评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言(yán)，随着基金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应对(duì)基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权(quán)益仓位(wèi)可能(néng)会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日(rì)越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净(jìng)率情况也与基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数(shù)量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋率仍较高，可(kě)能(néng)也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市(shì)场高(gāo)点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开放的定(dìng)期开放式(shì)基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立可(kě)能(néng)是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而且(qiě)规模(mó)也容易做大，基(jī)金公(gōng)司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易(yì)出现一(yī)段时间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基金公司(sī)而言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公(gōng)司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金(jīn)往往伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权(quán)益市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大(dà)，风格轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同的(de)投(tóu)资策略、不同投(tóu)资(zī)范围(wéi)的基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市(shì)场情绪(xù)火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模给基(jī)金(jīn)经理带来的灵活(huó)性(xìng)限制很可(kě)能(néng)会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资(zī)金容(róng)量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错判的(de)风险，对获取超(chāo)额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议(yì)基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的(de)产品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段(duàn)性投资机会、控(kòng)制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该(gāi)类基(jī)金的(de)发行陷(xiàn)入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期(qī)时，投(tóu)资(zī)者(zhě)的心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至(zhì)可(kě)能打(dǎ)击投资者(zhě)的投资信心。如果破(pò)净(jìng)率持续上升的话，投资者对(duì)于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开(kāi)基金在基金(jīn)经(jīng)理更好(hǎo)施(shī)展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易(yì)等方面具(jù)有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基(jī)金也受市(shì)场波(bō)动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一(yī)是要(yào)避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂(guì)平(píng)称(chēng)。

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