近日，国内上(shàng)市交易的4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季(jì)报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资(zī)者(zhě)青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募商品期货(huò)基金在一(yī)季报(bào)中均提(tí)及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金本(běn)期利息(xī)收(shōu)入(rù)、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除(chú)相关费用和信用(yòng)减值损(sǔn)失后(hòu)的(de)余额，本期利润(rùn)为本期已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方面刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音ght: 24px;'>刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF资(zī)产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资(zī)本市(shì)场持续(xù)发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下挫；其(qí)次，国(guó)内现(x刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音iàn)货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后(hòu)一(yī)段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金(jīn)投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期(qī)两个月处于振荡调(diào)整，在(zài)三月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银(yín)工业(yè)属性及(jí)美(měi)联储加息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流(liú)动性(xìng)危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市场(chǎng)对于美(měi)联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策(cè)调(diào)整节(jié)奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担忧继(jì)续(xù)主导贵金属(shǔ)行情，同时也需(xū)关注(zhù)突(tū)发(fā)地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅(é)事(shì)件的影响。今年以来，美联(lián)储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建(jiàn)议择(zé)机(jī)积极配置。

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