近日(rì)，有焦化企业(yè)发告(gào)知函(hán)称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口山东主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个(gè)月来，焦炭期(qī)货(huò)的下(xià)跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的(de)结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)下(xià)跌，同时(shí)国(guó)内宏观(guān)强(qiáng)预期在经过1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求(qiú)利(lì)多的(de)信心(xīn)不足(zú)。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的(de)进(jìn)口量也出(chū)现较大增长。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口煤(méi)总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释(shì)放削(xuē)弱了国(guó)内煤企的(de)议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同(tóng)时，黑色终(zhōng)端(duān)需(xū)求表现一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公(gōng)布的房屋(wū)新开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而(ér)引(yǐn)发了(le)市场对煤、焦、钢产业(yè)链的(de)负反馈担(dān)忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利(lì)空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多(duō)因素共(gòng)振带动焦炭期货主力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌(diē)，并不是(shì)自身(shēn)的供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产(chǎn)量稳增和进口量大(dà)增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作用下，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本(běn)周焦煤价(jià)格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后(hòu)，个(gè)别地(dì)区焦企出(chū)现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套(tào)利需求增(zēng)加对现(xiàn)货市(shì)场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目(mù)前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和(hé)焦化利(lì)润会因为地区、设(shè)备区别(bié)而存在很大差异(yì)。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副(fù)产品较(jiào)少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济性一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提(tí)涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未(wèi)出现大(dà)幅亏损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加的情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月下(xià)半月以来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取低(dī)原料(liào)库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤(méi)库存以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭(tàn)库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供(gōng)应也有(yǒu)适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库(kù)存的(de)压(yā)力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的(de)议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动(dòng)限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然(rán)维持接近240万吨的(de)水平，在(zài)终端(duān)需求表(biǎo)现一般(bān)的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预(yù)期(qī)。中长期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实(shí)际生(shēng)产成本(běn)较(jiào)低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后(hòu)，预计进口(kǒu)量(liàng)会得(dé)到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期(qī)货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块(kuài)内(nèi)其他品种，估(gū)值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏(piān)低(dī)，这(zhè)也使得(dé)继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估(gū)值修复(fù)配(pèi)合(hé)近(jìn)期(qī)焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格(gé)出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会再(zài)次(cì)加重(zhòng)其供需(xū)压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形(xíng)成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松(sōng)的预(yù)期未变(biàn)，在估值回升后仍(réng)将是(shì)板块内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力(lì)；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰(shuāi)退预(yù)期(qī)如何(hé)演绎(yì)。目(mù)前来看，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平控(kòng)都是(shì)压(yā)低铁水产量的(de)可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌(diē)反弹(dàn)，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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