用友(yǒu)网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型第(dì)二(èr)阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网(wǎng)络净亏(kuī)损3.97亿(yì)元(yuán)，创公司2001年5月上市(shì)以来(lái)单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是(shì)2020年以来连(lián)续第三年(nián)净利下滑。与(yǔ)此对应的是，2020年(nián)以来公(gōng)司股价持续大(dà)跌。

　　这(zhè)与用(yòng)友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段(duàn)营收(shōu)、净利(lì)同步(bù)大增、股价大涨(zhǎng)的同向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前(qián)，用友网(wǎng)络股(gǔ)价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季最(zuì)大亏(kuī)损

　　净利连续三年(nián)下滑(huá)

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一(yī)季度报告，一季度实现(xiàn)营(yíng)业收入14.75亿(yì)元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于(yú)上市公司股东的净亏(kuī)损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单季(jì)最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络(luò)发布的年报显示，2022年公(gōng)司营(yíng)收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净(jìng)利(lì)润2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下降69％。这(zhè)是在(zài)2019年创下净利(lì)11.8亿元的(de)历史最高点之后，用友网络连续第三年净利下(xià)滑(huá)。

　　从(cóng)股价来看(kàn)，在2020年7月创(chuàng)下历(lì)史新高之后(hòu)，用友网(wǎng)络(luò)股价(jià)就总体上呈下降趋势。

　　2022年(nián)定(dìng)增53亿

　　葛卫(wèi)东等投资(zī)者被套

　　在(zài)2022年股价大跌(diē)前，用友网络(luò)在股价相对高点(diǎn)进行了定增融(róng)资(zī)。此次定增吸引(yǐn)了(le)不少机构参与(yǔ)，包括高毅、葛(gé)卫(wèi)东等知名机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露定增结果，增发数量(liàng)约1.7亿股，每(měi)股价格(gé)为(wèi)31.95元，定增(zēng)募(mù)资约53亿元。当时，在定增市(shì)场颇(pǒ)为活跃的私(sī)募大佬葛卫东，也(yě)参与了(le)定增(zēng)，投入资金约(yuē)2亿元。

　　但在定增结束之后，用(yòng)友网络发布(bù)的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季(jì)度业(yè)绩更是(shì)连(lián)续爆雷：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年(nián)报净利(lì)润(rùn)-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季(jì)报(bào)净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网(wǎng)络的股价从2022年2月37元(yuán)的(de)高点，最(zuì)低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛(gé)卫东的总(zǒng)持股数(shù)，也从2022年一季度的7626万股，到(dào)2022年三季度末退出前十大股东，在此期间，其减持(chí)数量至少有4100万(wàn)股。其定增(zēng)投资也惨(cǎn)遭被(bèi)套(tào)。

　　2022年(nián)以来(lái)，用友网络(luò)股价大(dà)跌。

　　云服务转型(xíng)第(dì)二阶段(duàn)道(dào)阻且长

　　在用友网络的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是通过财(cái)务软件服务企业的会(huì)计电算化(huà)，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服务企业(yè)的信息化(huà)，现在(zài)的3.0阶段是服务企业(yè)的数(shù)智化。

　　具体来(lái)说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务业务，引领中国企业级服务(wù)市场。在此基础上，公(gōng)司2020年进入新的(de)战(zhàn)略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是构建和运营(yíng)全球领先的企业云服务平台(tái)。

　　2015年，用友网络(luò)正式(shì)发布了(le)完(wán)全基于互联网(wǎng)架构的企业互联网(wǎng)开发(fā)平台(tái)。2017年以来(lái)，其云平台、财务云、人(rén)力云等(děng)云(yún)产品(pǐn)得到逐(zhú)步发展，各领(lǐng)域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第(dì)一个(gè)阶(jiē)段的”用(yòng)友(yǒu)云”面世、云(yún)平台及领域服务快速发展，第二个阶段的统(tǒng)一底座和服(fú)务融(róng)合。2022年8月，经过(guò)6年的规模研(yán)发和持(chí)续迭(dié)代，用友(yǒu)的BIP 3正式(shì)发布，用友云进(jìn)入新的发(fā)展阶段。

　　从公司业务占(zhàn)比(bǐ)来看，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络(luò)云(yún)服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云(yún)服务业(yè)务实现收入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分点(diǎn)，已成为公司主要收入来源并继续扩大收(shōu)入占比(bǐ)。

　　但(dàn)从高端市(shì)场(chǎng)份额来看(kàn)，用(yòng)友却还是没有(yǒu)多(duō)大突破。《2021年中国工(gōng)业软件发展白皮书》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体(tǐ)市(shì)占率超(chāo)过70％，其中用(yòng)友市占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市(shì)场(chǎng)，国(guó)产ERP软件占(zhàn)有率(lǜ)仅有(yǒu)220分米等于多少米 20分米等于多少厘米5％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华(huá)为将在4月启(qǐ)用自己(jǐ)研发的MetaERP软(ruǎn)件(jiàn)之后，用友(yǒu)网络股价直接跌(diē)停。尽管华(huá)为目前仅为自用(yòng)，并不一定(dìng)会(huì)面向外部市(shì)场提供(gōng)高端ERP软(ruǎn)件，但(dàn)股(gǔ)价的跌停，反应(yīng)出市场对用友在高(gāo)端ERP软件(jiàn)市场竞争力(lì)信心的严重不(bù)足，也(yě)反应了其在高端市场的进展(zhǎn)不佳(jiā)。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转型第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收(shōu)逐渐(jiàn)增长(zhǎng)的同时，净(jìng)利润也在同时逐年增(zēng)长，且(qiě)增幅(fú)远高于营收增幅(fú)。对应到股价上，在(zài)此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型的第(dì)二阶段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅小幅增长，几(jǐ)乎可以说(shuō)是(shì)踏步不(bù)前，净(jìng)利润(rùn)却(què)大幅下跌，股(gǔ)价(jià)也因此大跌，公(gōng)司市值严重缩水。

　　用友网(wǎng)络董事(shì)长(zhǎng)王文(wén)京在(zài)2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是(shì)有很大的(de)提升空间。但(dàn)从(cóng)目前的(de)情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，用友3.0的第(dì)二阶段，道阻且长。

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