A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅(má适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么o)台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了(le)八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行(xíng)依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三年的(de)消(xiāo)费(fèi)白马股大(dà)牛市(shì)，也(yě)成(chéng)就了如今(jīn)贵(guì)州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来(lái)源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一(yī)直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除(chú)了(le)离不开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催(cuī)化(huà)。

　　具(jù)体来(lái)看，根据(jù)数据显示(shì)，当(dāng)前(qián)美股(gǔ)市(shì)值前十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要(yào)因素，二级市场对科技企业(yè)的态度(dù)能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代(dài)表的(de)科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证券研(yán)报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的(de)需(xū)求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科(kē)适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么ng>。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央(yāng)企低估值(zhí)+数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)”成(chéng)为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一(yī)个故事引发市场热(rè)议(yì)。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是业(yè)绩暴雷就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌(diē)跌(diē)不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变(biàn)化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终(zhōng)一次(cì)次(cì)甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，为什(shén)么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承担(dān)“提(tí)速(sù)降费”的责(zé)任，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施(shī)企业，需要(yào)持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看(kàn)出(chū)，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却(què)差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互(hù)联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移(yí)动数字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化(huà)转型收(shōu)入对(duì)主营业(yè)务(wù)收入增量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国内业(yè)界第一阵营(yíng)。