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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数(shù)据表现再决定(dìng)6月(yuè)应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是(shì)基(jī)线情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易将(jiāng)于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外(wài)投资者(zhě)经由香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等(děng)方面互联互(hù)通的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内(nèi)地银广西属于南方还是北方行间金融(róng)衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境内投资(zī)者(zhě)需与外汇交易中心(xīn)签署报(bào)价商协议(yì)，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会(huì)员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)为符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构投资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的(de)清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交易(yì)净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根(gēn)据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂(guà)牌(pái)交(jiāo)易。上(shàng)交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易(yì)所债(zhài)券(quàn)交易规则》第一(yī)百三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机的继(jì)续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息周期的(de)第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)周四(sì)决定放慢加息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下广西属于南方还是北方降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动(dòng)的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季(jì)度业(yè)绩(jì)大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆(bào)，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期前三天日(rì)均(jūn)发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现(xiàn)货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来(lái)西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出(chū)口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机构(gòu)对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期(qī)价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估下降的(de)原因(yīn)来自于马来(lái)西亚(yà)国(guó)内消费需求的(de)增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘(pán)面(miàn)带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查(chá)显示(shì)，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访(fǎng)的(de)九位分(fēn)析师和贸(mào)易商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于(yú)产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下(xià)降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的(de)餐饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下(xià)降(jiàng)，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和(hé)印度作为(wèi)全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积(jī)极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多(duō)是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要(yào)产地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必(bì)将早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市(shì)场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时(shí)间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对(duì)于(yú)大宗商品的影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么(me)，对(duì)于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议(yì)的(de)结束(shù)，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银行业的任(rèn)何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多空交织。当(dāng)前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港的预期(qī)对豆系品种带(dài)来(lái)压力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加息已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然(rán)生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期(qī)内是(shì)固定(dìng)的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场(chǎng)的(de)波动，而出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面对价(jià)格波动仍然(rán)将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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