金融界4月21日消(xiāo)息 自国家统计局4月11日发布3月(yuè)份物价(jià)数据(jù)后，近日(rì)关(guān)于(yú)所谓(wèi)“通缩”的话题就不绝于耳(ěr)。摩根斯坦利(lì)中国首席经济(jì)学家邢自强今天在CMF演讲称(chēng)，现阶段低通胀可能是我们的优势，至少给决(jué)策层提供了充足的(de)政策空间，无需担忧通胀(zhàng)掣(chè)肘。

　　低通胀(zhàng)形(xíng)势(shì)可能是一(yī)种优势

　　而(ér)我(wǒ)们(men)从(cóng)疫情中复苏走过3个(gè)月，并且没有采(cǎi)取强刺激，更多靠内生动(dòng)力，由于我(wǒ)们产能充裕(yù)，供(gōng)给端恢复略快于需求端，通胀暂(zàn)时(shí)起不来，有利于物(wù)价相对(duì)温和的(de)水(shuǐ)平。

　　邢自强以(yǐ)欧美发(fā)达(dá)国家举例，疫情之后(hòu)货币政(zhèng)策(cè)强刺(cì)激，带来高通胀后(hòu)果不得不进行加息(xī)，而矫枉过正的加息(xī)过程又带来银行业(yè)震荡。在他看来，现阶(jiē)段(duàn)低(dī)通(tōng)胀(zhàng)可能(néng)是(shì)我们的优势，至少(shǎo)给决策层提供(gōng)了(le)充足的(de)政(zhèng)策空(kōng)间，无需担(dān)忧通胀掣肘。

　　他认为(wèi)，对于近(jìn)期中国通胀(zhàng)水平较低可以看得更乐观一些，不必(bì)担心中国会陷入(rù)长期的需求低迷。

　　关于就业，邢自(zì)强也指出，这也是一(yī)个(gè)滞后指标，不会率先好转，需要(yào)经济环境有明(míng)显改善、企(qǐ)业感到盈利、订单有比较强的转机(jī)，才(cái)会慢慢扩(kuò)张、扩(kuò)产和招聘。服务(wù)业率先复苏，就业为(wèi)什(shén)么也(yě)没有特别(bié)明显改善？邢自强指出，现在还处于经济修复阶(jiē)段，疫情前(qián)正常年份服(fú)务(wù)业能创造800万个就(jiù)业岗位，但是(shì)21年、22年服(fú)务业只(zhǐ)创造(zào)了100万(wàn)个岗位(wèi)，两年加起来少创造(zào)了约1300万个岗位(wèi)。“这是一种隐(yǐn)形(xíng)的失(shī)业，现在服务(wù)业仅仅是恢复到2019年的水平，要恢复到原(yuán)来的轨迹上需要时间。”

　　邢自强分析，就业相(xiāng)对低迷是有原因的，跟感受到的服务(wù)业在回升并不矛盾，“回升(shēng)只是(shì)补上去年底的坑，还没有回到潜在增速上，只有回到潜在增(zēng)速(sù)上才能够逐步(bù)消化(huà)之前积压的(de)潜在失(shī)业。”邢自强判断，服务性(xìng)行(xíng)业可能要逐季(jì)恢复，大概在今年底回到疫情前的(de)增(zēng)长轨迹。

　　统计局、央(yāng)行(xíng)纷纷(fēn)强调没有通缩(su如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁ō)

　　4月11日(rì)国家统计局公布(bù)3月物价数据显示，3月CPI（居民消(xiāo)费价格指数）同(tóng)比增长0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工业(yè)生产者(zhě)出厂价格指数）同比下(xià)降2.5％，同比(bǐ)降幅比上月(yuè)扩大1.1个(gè)百分(fēn)点。CPI和PPI同(tóng)比增速双双(shuāng)回落，一季(jì)度新增贷款却创纪(jì)录(lù)，引发了关(guān)于通(tōng)缩的讨论(lùn)。

　　央(yāng)行：金(jīn)融数(shù)据领先于经济数据，反映出供需(xū)恢复(fù)不(bù)匹(pǐ)配现状

　　4月20日下午，央行举行2023年(nián)一(yī)季度金融统计数(shù)据有关情况新(xīn)闻发布会。央行货币(bì)政(zhèng)策司司(sī)长邹澜回应称，我(wǒ)国不存在长期通(tōng)缩或(huò)通胀的基础。

　　邹澜(lán)表示，对“通缩”提法要合理看待(dài)，通(tōng)缩(suō)一般(bān)具有(yǒu)物价水平持续负增长、货币供应量持续下(xià)降的特征(zhēng)，且常伴随经济衰退(tuì)。当前我国(guó)物价仍在温和上涨，M2（广义(yì)货(huò)币供应量(liàng)）和社(shè)融增长相对较(jiào)快(kuài)，经济运行持续好转，与通(tōng)缩有明显区别。

　　近(jìn)期的物价(jià)回落是因为经济基本(běn)面和高基数等因素。邹澜(lán)进(jìn)一步解释，一方面，供给(gěi)能力较强。在稳经(jīng)济一揽子政策有力支持下，国内生产持续加快(kuài)恢复，物(wù)流(liú)畅(chàng)通保(bǎo)障到位，特别是“菜篮(lán)子”“米袋子”供给(gěi)充足。另一(yī)方面(miàn)，需求恢复(fù)较慢。疫情伤(shāng)痕效(xiào)应(yīng)尚未消(xiāo)退(tuì)，消费意愿尤其是大宗消(xiāo)费需求回(huí)升(shēng)需要时间。

　　此(cǐ)外，基(jī)数效应也(yě)有所影响。邹澜进一(yī)步(bù)指出(chū)，去年3月国际油价暴涨和国内鲜菜(cài)价(jià)格反季(jì)节上涨(zhǎng)，也带来高基数扰(rǎo)动。货(huò)币信贷(dài)较(jiào)快增长(zhǎng)与物价回落并(bìng)存，本质(zhì)上受(shòu)时滞(zhì)影(yǐng)响(xiǎng)。稳健货币(bì)政策注重从(cóng)供给侧发力(lì)，去年以来支持稳增长力度(dù)持续加大，供给端见效较快。但实体经济(jì)生(shēng)产、分配、流通、消费(fèi)等环(huán)节的(de)效应传导有一个过程，疫情反复(fù)扰动也使企业和居民信心偏弱，需求端存有时滞。总(zǒng)体看，金融数(shù)据领(lǐng)先于经济数据，实际(jì)上反映出(chū)供(gōng)需恢复不匹配的现状(zhuàng)。

　　统计局：当(dāng)前中国经(jīng)济没有出现通缩，下(xià)阶段(duàn)也不会出现(xiàn)通缩

　　4月(yuè)18日一(yī)季度经济数据(jù)发布会上，国家统计发言人付凌晖就近期市场热议的中国经济是否会陷入(rù)通缩进(jìn)行(xíng)了回(huí)应。他表示(shì)，总的来(lái)看，当前中国经济没有出(chū)现通缩(suō)，下阶段(duàn)也不会出现通缩。从下阶(jiē)段来看，物价(jià)会稳步恢复(fù)，价格带动会逐步增强。

　　付(fù)凌晖称，从价格表现来(lái)看，由于去年基数较高，国际大(dà)宗商品价格(gé)涨幅较高，再加上国内受疫情(qíng)影响(xiǎng)供给偏(piān)紧，导致去(qù)年二季度CPI涨(zhǎng)幅都(dōu)比较高，这样影响今(jīn)年二季度CPI涨(zhǎng)幅(fú)可能保持(chí)低(dī)位，但这不说明通货紧缩。随着下半年影响(xiǎng)因素逐步消(xiāo)除，价格会回到(dào)一个合理水(shuǐ)平。

　　通缩成(chéng)立(lì)吗？券商经济学家激辩

　　中(zhōng)信证券直言，当前数据呈现复(fù)苏信号明显，通缩观点并(bìng)不成立，预计下(xià)半年(nián)基(jī)数效应消退(tuì)后(hòu)，CPI同比增速将开始回(huí)升。

　　中金(jīn)公司称，“我(wǒ)们看到的(de)是回暖，而非通(tōng)缩(suō)”，当前物(wù)价下降既不全(quán)面亦难(nán)持(chí)续，货币供(gōng)应创新高(gāo)，经济已步(bù)入复(fù)苏。

　　华(huá)泰宏(hóng)观也指出，CPI可能低估了(le)服务业和其他不可(kě)贸易品的通胀。而作为（不计入(rù)CPI的）最大的“不可贸易品”，地(dì)价和房价“再通胀”是更广义的通(tōng)胀走势最重要的风向标之一。华泰宏观(guān)认为，不论是从居民收入(rù)、居(jū)民消(xiāo)费倾向、还是居民(mín)资产负(fù)债表的边际(jì)变(biàn)化而言，居民消费能力和购房意愿在防疫政策优化后都在修复(fù)，而非恶(è)化。

　　招商证券(quàn)提到，一季度CPI走势并不满足如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁央(yāng)行(xíng)对通缩的认定，其主要反映局部性、外生性与阶段性现象，货币供应（M2）高增长与CPI持续(xù)走(zǒu)弱看(kàn)似反常，实则反映疫后复苏(sū)结(jié)构性特点。

　　粤开宏观提到(dào)，当前的(de)物价下行不是通缩，而是与基数效应、前期非经济(jì)政(zhèng)策对(duì)企(qǐ)业家信(xìn)心的(de)冲击以及疫情后居民风险(xiǎn)偏好下(xià)降有关(guān)。当前中国(guó)经济(jì)仍在(zài)持续恢复进程中，PMI、社(shè)融(róng)等指标反映经济恢复向(xiàng)好(hǎo)，并且呈(chéng)现出服务业(yè)好于(yú)工业(yè)、内需恢复好于外需的特点。

　　国民经济研究所副所(suǒ)长王(wáng)小(xiǎo)鲁称，在货币增长大幅度(dù)超过经(jīng)济增长的情况下，所谓“通缩”是个伪命题(tí如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁)。货币走高，价(jià)格走低，这不是通缩，是产能过剩和(hé)消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)不足抑制了(le)价(jià)格上(shàng)涨。这(zhè)种情况(kuàng)下货币(bì)扩张对促进增长(zhǎng)、扩大(dà)需求不仅(jǐn)于事无补，反而推(tuī)高不(bù)良债(zhài)务，加剧产(chǎn)能过剩。

　　国君宏观则认为，造成当(dāng)前“类通缩”复苏的本质是货币与有效需求或供给的(de)不匹(pǐ)配(pèi)，背后是居民与企业(yè)支出(chū)谨(jǐn)慎、地产(chǎn)角色变化(huà)、海(hǎi)外市场(chǎng)转向三个原(yuán)因。经(jīng)济预(yù)期在(zài)经历一轮上修(xiū)与下(xià)修(xiū)后(hòu)，当前宏观预期波动率再(zài)次抬升，国(guó)军宏观认为(wèi)会(huì)持续(xù)至5月(yuè)之后(hòu)，当宏观预期波动率下降后，“类通缩”复苏(sū)环(huán)境(jìng)延续，长端利率依然(rán)有小幅(fú)下行空间，权益成长风格会(huì)相(xiāng)对占优。

　　国海策略也指(zhǐ)出，通缩环境下景气行业的稀缺(quē)是促(cù)成成(chéng)长牛的重要(yào)外(wài)部(bù)因素，物价水平的回落(luò)多与(yǔ)有效需求不(bù)足相关，在传统周期行业景(jǐng)气(qì)低迷的环境(jìng)下，产业周期上行的成长行(xíng)业优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁