A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌(wū)龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价等数(shù)据计(jì)算，则其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等一系(xì)列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地(dì)踏步。有市(shì)场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺(duó)可(kě)能(néng)揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业(yè)价(jià)值的(de)变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球(qiú)资本(běn)市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时(shí)基建大发展时(shí)期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回(huí)调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国(卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校guó)移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上(shàng)市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为(wè卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校i)，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因素(sù)，二(èr)级市(shì)场对科(kē)技企业的态度能一定程度(dù)显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)强(qiáng)度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的(de)科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着(zhe)市场(chǎng)中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底(dǐ)层(céng)云(yún)计(jì)算业务(wù)的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运(yùn)营(yíng)商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看(kàn)，根(gēn)据光大(dà)证券(quàn)4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发(fā)市场热议。即(jí)很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下(xià)场都不(bù)太好。本次中国移动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅(máo)台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在(zài)线、全通教育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)观(guān)点还是(shì)认为(wèi)，实际需(xū)要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的(de)通信(xìn)类资(zī)源(yuán)，但作(zuò)为(wèi)央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成(chéng)本(běn)方面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不(bù)断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的(de)生(shēng)意，基本(běn)不需(xū)要如此沉重的资本(běn)开支，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划(huà)资本(běn)开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去(qù)年公(gōng)司(sī)数(shù)字(zì)化转型收(shōu)入对主营(yíng)业务收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内(nèi)业(yè)界第(dì)一阵营。

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