近(jìn)日，国内上市(shì)交(jiāo)易的4只公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基金陆(lù)续公布(bù)了(le)一季(jì)报。在一季度商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商品期(qī)货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利(lì)润(rùn)有何区别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报(bào)中均提及，本期(qī)已实现(xiàn)收益指基金本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益、其他(tā)收(shōu)入(rù)（不含公允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减(jiǎn)值损失(shī)后的余额，本期(qī)利润为(wèi)本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加上(shàng)本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞(r抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市uì)银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者(zhě)的偏(piān)好。从(cóng)份(fèn)额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均受(shòu)到净(jìng)申购(gòu)。截至(zhì)3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息在资本(běn)市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等(děng)大(dà)宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次(cì)，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个月(yuè)国(guó)内大(dà)豆到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分(fēn)析(xī)，国(guó)投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一(yī)季度白银(yín)在(zài)初期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬(tái)升(shēng)。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属性(xìng)及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银(yín)表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行(xíng)业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场对于美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地(dì)缘政治(zhì)、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年(n抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市ián)以(yǐ)来，美联储已连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次(cì)加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有(yǒu)利(lì)，贵金属(shǔ)配(pèi)置(zhì)价值(zhí)进一步提(tí)升。考虑到白(bái)银的高弹(dàn)性及(jí)金银(yín)比价(jià)的相对高位，建议择(zé)机积(jī)极配置。

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