作者(zhě)：于博 蒋佳(jiā)榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公布(bù)了4月份的通胀数据：4月份(fèn)居民消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出厂(chǎng)价格同(tóng)比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点

　　1、4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅(fú)收窄，同比(bǐ)涨(zhǎng)幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格(gé)续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环(huán)比(bǐ)下(xià)降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩的时(shí)候？我们(men)认为(wèi)“通缩论”言(yán)过其实：一方面，今年初以来核(hé)心(xīn)CPI有所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，也指向当前(qián)经济仍在(zài)温和(hé)修(xiū)复。下半(bàn)年(nián)随着(zhe)生猪价(jià)格筑底回升、消(xiāo)费(fèi)需求逐步回暖，物价水平有望回(huí)归正常水平，通缩(suō)和通胀均(jūn)不构成当前主要矛(máo)盾。

　　目录(lù)

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)持平(píng)

　　4月CPI环(huán)比(bǐ)下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上看，食品项仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累，4月食品(pǐn)价(jià)格(gé)环比(bǐ)下降1％、非食品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食(shí)品(pǐn)方面，菜、肉价格续降，仍(réng)是主要(yào)拖累(lèi)。受受生猪产能(néng)充足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜、鲜果(guǒ)大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收(shōu)窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行需(xū)求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及国内油价下降影响，交通工具及交通工具用燃料价格(gé)环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　受国(guó)内外市(shì)场(chǎng)需求表现偏弱及(jí)国际(jì)大宗商品价(jià)格波(bō)动(dòng)影响，4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同时受上年同期高(gāo)基数的影响，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产(chǎn)资料、生活(huó)资料价格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波动带动国内油煤加工(gōng)、化(huà)学原料及制品相关行业价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国(guó)内需(xū)求表现不(bù)及预期影响，黑金采(cǎi)选及(jí)冶炼(liàn)、有色采(cǎi)选相关行业价格结束自去年底(dǐ)以来(lái)的强势(shì)表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持(chí)续释放、供给相对充足的影响(xiǎng)下，价(jià)格(gé)环(huán)比续降4％。

　　通缩(suō)言过(guò)其实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转负仅一(yī)步(bù)之遥，是否到(dào)了需要担心通(tōng)缩(suō)的(de)时(shí)候？我们认为(wèi)，应(yīng)当理(lǐ)性看待(dài)物价(jià)数据(jù)，“通缩(suō)论”言过俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打其实(shí)：一方面(miàn)，去年下(xià)半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所(suǒ)反弹，意味(wèi)着通缩压力正在(zài)逐步缓(huǎn)解；另一(yī)方(fāng)面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心(xīn)CPI环(huán)比回升(shēng)，环比走势均处于正常波动区间，也指(zhǐ)向当(dāng)前经济仍在温和修复。往(wǎng)前看，去(qù)年二、三季度受疫(yì)情影响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高(gāo)，高基数或(huò)对今年后续CPI同比读数持续(xù)造(zào)成(chéng)扰动。我们认为，应更多关注(zhù)环比变动(dòng)情(qíng)况(kuàng)以及核(hé)心CPI的走(zǒu)势。而随着下半年生猪需求(qiú)的回升(shēng)，以及中央(yāng)猪肉收储工(gōng)作的开展，生猪价格有望筑(zhù)底回升，食(shí)品项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下半年物价水平有望逐(zhú)步(bù)回归至正常(cháng)水平、整体将保(bǎo)持温和上(shàng)涨(zhǎng)态势，通(tōng)缩和通胀均不构成(chéng)当前经济的主要矛盾。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打