国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外(wài)市(shì)场风(fēng)险依(yī)旧不容(róng)忽视。在美(měi)国(guó)多项重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空消息(xī)交织下(xià)，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行股价(jià)已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议以维持(chí)该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很(hěn)有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道(dào)，自美国第一(yī)共和银行公布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部和美(měi)联储的(de)官员正在(zài)与其他银(yín)行(xíng)进(jìn)行(xíng)协调会议，为(wèi)第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审(shěn)查报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查(chá)督(dū)导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能(néng)采(cǎi)取有力行动(dòng)解(jiě)决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多(duō)的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能(néng)充(chōng)分认识(shí)到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风(fēng)险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)的措杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字施(shī)，保(bǎo)证该行足(zú)够(gòu)迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美联(lián)储(chǔ)监管不(bù)力有关(guān)。他说(shuō)，美(měi)联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联(lián)储自(zì)身的流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美(měi)联(lián)储(chǔ)忽视了(le)范围更广的问题(tí)，比如该行多(duō)年(nián)来一(yī)直突破(pò)内部(bù)风(fēng)险限(xiàn)制(zhì)，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字(dìng)，其利(lì)率相关风险还(hái)被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查(chá)，适用于(yú)资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包(bāo)括压力测试和流动(dòng)性要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限(xiàn)的(de)银行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更(gèng)好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美(měi)联储可能(néng)增加资本或流动性的(de)要求(qiú)，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华(huá)达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日(rì)期(qī)间受严重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本(běn)分担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的(de)地方政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾(zāi)害(hài)影响地区的(de)应急(jí)和修复(fù)工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽(lǎn)子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务(wù)部最新公布的数(shù)据显示，美(měi)国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的(de)通胀指标(biāo)之(zhī)一(yī)。此次公布的数(shù)据再度(dù)印证了美国通胀的(de)居(jū)高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加(jiā)息(xī)的可能性。报告(gào)公布后，美(měi)国短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部(bù)公(gōng)布的一(yī)季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的(de)一季(jì)度(dù)核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显示出(chū)美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人(rén)消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息(xī)基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为(wèi)，当(dāng)前美(měi)联储货币政(zhèng)策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美(měi)国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持(chí)续增加(jiā)，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或(huò)将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度(dù)或(huò)将(jiāng)更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最新点阵图和经(jīng)济(jì)展望公布，因(yīn)此会(huì)议重点在于(yú)利(lì)率决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔(ěr)的会(huì)后发(fā)言两方面。其中，在决(jué)议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞调(diào)整变化情况，特(tè)别是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及(jí)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机引发的信贷(dài)收(shōu)缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述。特(tè)别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美(měi)联储会(huì)议需(xū)要关注(zhù)三(sān)个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是(shì)否会透露(lù)其(qí)愿意(yì)容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美联储对于目(mù)前(qián)金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是(shì)短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预(yù)期，比(bǐ)如是否透露(lù)下半(bàn)年将降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将(jiāng)继(jì)续回调(diào)，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充分，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引起市场较大波动(dòng)，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易(yì)依旧(jiù)不(bù)足(zú)。因此，他(tā)认为本(běn)次(cì)会议上需(xū)要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者(zhě)会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾向，则市(shì)场(chǎng)或将(jiāng)面临(lín)较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏(fá)力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他(tā)认为贵金(jīn)属市(shì)场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及(jí)银行业风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄(huáng)金资(zī)产(chǎn)储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储(chǔ)对于(yú)后(hòu)续货币政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数(shù)还(hái)是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退(tuì)以及(jí)美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上述(shù)的修(xiū)正(zhèng)走势，美(měi)联(lián)储还需在更(gèng)多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续(xù)当前(qián)“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于(yú)年内降息的(de)乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是(shì)美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债(zhài)实际(jì)利率(lǜ)的(de)变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在(zài)脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，他认为目(mù)前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也(yě)是易涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现出了(le)一定(dìng)程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍(réng)有一定(dìng)支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高位带来(lái)的(de)加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基(jī)准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市(shì)场对于美联储(chǔ)降息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储的官(guān)方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格(gé)的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市(shì)场关(guān)键数据较(jiào)多(duō)，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨(kuà)越(yuè)5月(yuè)美联储议息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可根据美(měi)联储议息(xī)会议(yì)给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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