5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基(jī)金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的(de)越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产(chǎn)品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程不及预(yù)期，国(guó)内半导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在(zài)技术和人才(cái)等方(fāng)面存(cún)在差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程(chén桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门g)可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可(kě)能(néng)不及(jí)预期，从而(ér)导致对(duì)半(bàn)导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的(de)出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额(é)提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央国企对资(zī)产回(huí)报提出要求，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会(huì)更加(jiā)依(yī)赖数字化(huà)，成本效(xiào)率(lǜ)提升是(shì)数字(zì)化(huà)的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企(qǐ)业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方面市(shì)场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初(chū)到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实上(shàng)，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半(bàn)导(dǎo)体一(yī)季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素(sù)引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年(nián)内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽(suī)然会(huì)有(yǒu)一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代(dài)的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚(shèn)至低估的(de)机会(huì)出现(xiàn)。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前(qián)该板块很多优(yōu)质的公司处于历(lì)史估(gū)值分(fēn)位低位(wèi)区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机(jī)会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次(cì)都(dōu)是(shì)以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对人类生(shēng)产力的(de)提(tí)升产(chǎn)生(shēng)巨大的(de)影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能(néng)带来(lái)的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期(qī)关注该板块投资(zī)机会(huì)，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主的(de)芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科(kē)技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经(jīng)充(chōng)分反映(yìng)悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研(yán)半导体(tǐ)行业(yè)库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训(xùn)练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半导体行业(yè)持(chí)续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一(yī)季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股价(jià)有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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