北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答(dá)了来自全(quán)球投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资(zī)者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关(guān)注的(de)AI、新(xīn)能(néng)源、美(měi)国银(yín)行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等(děng)热点(diǎn)话(huà)题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会(huì)上(shàng)表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放(fàng)弃(qì)第(dì)二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人(rén)会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有(yǒu)一(yī)家公司可以与台(tái)积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在第一时间获取本次(cì)股东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这部(bù)分(fēn)股份已进(jìn)行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的(de)额外(wài)权益(yì)，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也(yě)会(huì)把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于是(shì)否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理为了(le)把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但(dàn)后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的(de)历(lì)史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营(yíng)难题(tí)比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也(yě)不能减少其(qí)他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有监管要求下应披(pī)露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软，我认(rèn)为(wèi)他们已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得非常出色(sè)了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们(men)最终一定会成功，这也(yě)不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会(huì)如何，但即(jí)使(shǐ)这笔收(shōu)购最终没有成(chéng)功(gōng)，也(yě)不代表微软或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超(chāo)过了能源(yuán)业(yè)务(wù)

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公(gōng)司(sī)在我们仓位中的(de)占(zhàn)比(bǐ)超过了能源(yuán)业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权(quán)重都(dōu)在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习(xí)惯。如(rú)果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机(jī)还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但(dàn)我们(men)知道(dào)什么(me)是正确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为方(fāng)面做一定的(de)预(yù)测，以及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多(duō)数人(rén)可能会(huì)选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是(shì)非常(cháng)有机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一(yī)部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送(sòng)了提问(wèn)，想了(le)解伯克(kè)希尔在一个季(jì)度(dù)内快速买入(rù)卖出台积电的原因(yīn)。在(zài)问答(dá)环节，巴(bā)菲特对(duì)此进(jìn)行了说(shuō)明，在(zài)他看来台积(jī)电是(shì)世界(jiè)范围内(nèi)管理最完善(shàn)且最(zuì)重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了(le)亚利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目(mù)前我(wǒ)们没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积(jī)电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的创始人(rén)，这家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很(hěn)有才华。所以，他(tā)高估了一个不(bù)需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智(zhì)商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的(de)不同之(zhī)处(chù)在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需(xū)要(yào)狂(kuáng)热(rè)，致力于(yú)解(jiě)决不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽(qì)车行业太艰难了。例(lì)如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商。此外，美国(guó)的汽车公司还(hái)会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的(de)资金(jīn)成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡(pō)投资者(zhě)关(guān)于人工(gōng)智能的(de)问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看(kàn)，会(huì)发现自动(dòng)化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用(yòng)人(rén)可(kě)能更好(hǎo)，因为人工(gōng)智能并不(bù)能(néng)取代很多(duō)领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做(zuò)一些令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好(hǎo)的(de)，但(dàn)很多事情是不能掌控的(de)。人(rén)工智能可(kě)以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它并不能改(gǎi)变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超额收益(yì)的机(jī)会在(zài)相对降低(dī)，但这并不(bù)代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等(děng)领域(yù)都有新(xīn)的改变，新的(de)事物(wù)永远在不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我(wǒ)们现(xiàn)在正(zhèng)在(zài)经历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我(wǒ)们(men)希望能够(gòu)在(zài)全(quán)国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这些(xiē)计划进行整合(hé)。我们也将(jiāng)我们的目标进(jìn)行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者提出的(de)硅(guī)谷银行破(pò)产事件会(huì)带来(lái)怎(zěn)样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额(é)是(shì)25万美元，这(zhè)是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让债(zhài)务(wù)上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公(gōng)开向美国公众解释为什么(me)只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的(de)后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银(yín)行(xíng)系统(tǒng)发生了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是(shì)在那时，我们做了(le)一件非常(cháng)明智的事情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导致(zhì)银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保(bǎo)证(zhèng)金要求的责(zé)任。他(tā)们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给(gěi)银(yín)行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引发了(le)严重(zhòng)的通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)在批(pī)评美联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们(men)正在履行其(qí)职能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不很(hěn)乐观(guān)，他表示(shì)，我们(men)在第二次(cì)世界大(dà)战中(zhōng)付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了(le)最初所谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防(fáng)债(zhài)券和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如(rú)果不停印(yìn)钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银(yín)行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们(men)不(bù)知道会(huì)发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多(duō)事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问(wèn)题的人(rén)。如果他们承担了不该(gāi)承担的(de)风险(xiǎn)，如果(guǒ)你(nǐ)要(yào)改变(biàn)人们未来(lái)的(de)行(xíng)为(wèi)方(fāng)式，风(fēng)险就必须落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行投(tóu)资方法，不做别人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情(qíng)，银行(xíng)可(kě)能是一个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如(rú)果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许(xǔ)多(duō)保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对(duì)去(qù)美元化(huà)与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币，我看(kàn)不到(dào)任何其他货币能够取(qǔ)代它(tā)。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚，但是(shì)他(tā)也不能完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没(méi)有(yǒu)人知道需(xū)要印多(duō)少数额的货币才能(néng)解决(jué)问(wèn)题，而(ér)直到(dào)它失控。人(rén)们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们(men)知道(dào)这不(bù)是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市(shì)公司涉(shè)及保险业(yè)务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是一家(jiā)技(jì)术(shù)公司(sī)，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要(yào)做(zuò)的工作要(yào)比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是(shì)减少了前一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不(bù)特(tè)别活跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域从来不是特(tè)别活跃(yuè)，因此也(yě)不会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地方(fāng)市中心的空洞化却是非(fēi)常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路(lù)的重点(diǎn)是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵(líng)顿北(běi)方圣(shèng)太菲铁(tiě)路(lù)公司面临(lín)的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一团队的(de)运(yùn)营指标(biāo)，其(qí)中不仅有美(měi)国的铁(tiě)路(lù)，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出疫(yì)情和供(gōng)应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳工(gōng)问题和其(qí)他(tā)一些问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期(qī)为客户提供(gōng)可持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或(huò)商(shāng)业决(jué)定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机(jī)会(huì)是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什么要(yào)派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们(men)一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但(dàn)我们(men)的股东可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什么(me)让(ràng)股价稳步上涨。我们(men)有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

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　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润(rùn)和长期防御能(néng)力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实找到(dào)了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在试图洞悉的(de)是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术(shù)趋势，如果能做到这(zhè)点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

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　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可(kě)以把一(yī)些事(shì)情做得更好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才(cái)，去(qù)涉(shè)及(jí)更多的业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的(de)更好原因之一(yī)，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

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　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的(de)认(rèn)可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的(de)地位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十(shí)大最(zuì)佳保险经理人之(zhī)一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对是(shì)世界(jiè)上独一无二(èr)的人”。

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　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并(bìng)参(cān)观五大商社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因(yīn)，是为了把(bǎ)格(gé)雷(léi)格介(jiè)绍给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信的(de)投资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五大商社(shè)的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

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　　巴菲特展望百年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本(běn)和大(dà)量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为其(qí)他人(rén)的(de)榜样。”

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　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一个(gè)国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经(jīng)说明了(le)这(zhè)一(yī)点(diǎn)。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资本还是会比大(dà)部分公司都(dōu)要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的经济中投(tóu)入(rù)非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

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　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷(léi)格(gé)继任后，他(tā)仍会做出与现在相同(tóng)的(de)股(gǔ)票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资本(běn)足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么(me)为什么不通过回购来提(tí)升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们(men)会成为活跃的(de)股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

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　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿(ná)好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的(de)孩子(zi)拥有某种价(jià)值(zhí)观，重要(yào)的是：你要(yào)践行这样的价值(zhí)观(guān)，并和(hé)他们谈(tán)论这个(gè)价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过(guò)这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察(chá)过(guò)很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们在财产规划(huà)分(fēn)配上都存在(zài)各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱(zhǔ)需(xū)要(yào)孩子的理解以及他(tā)们(men)的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向他们(men)的(de)孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们(men)知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯(fàn)下的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并(bìng)学(xué)会(huì)感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量入为(wèi)出，花的(de)钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免身边(biān)有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定(dìng)会(huì)成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要更多的(不拘于时句式类型，不拘于时句式还原de)运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而(ér)且(qiě)我上班通勤也只(zhǐ)需要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什(shén)么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

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　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特(tè)再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说服力的话(huà)，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他的(de)想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第(dì)350名(míng)的位置。试想下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本书在其领域里具有这(zhè)样持(chí)续的地位(wèi)？”

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