当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决债务上限问题达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助(zhù)总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常(cháng)规举措维(wéi)持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务(wù)违约。然而(ér)，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相(xiāng)关议案(àn)在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内将合(hé)计(jì)削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及(jí)时注意到第(dì)一(yī)共和银行(xíng)、硅(guī)谷银(yín)行在疫情(qíng)期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后(hòu)者未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)较高是促成(chéng)银(yín)行(xíng)挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告(gào)指出(chū)，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一(yī)定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是(shì)由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些(xiē)客(kè)户往往很少更换银行(xíng)。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何(hé)管理社交媒(méi)体和实时(shí)提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于以一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美(měi)国经济和安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石(shí)油，并避(bì)免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多(duō)日(rì)领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破(pò)前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市(shì)场(chǎng)担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢(màn)甚至去(qù)库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随(suí)后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带(dài)来的(de)累库趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整体受到(dào)需求难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持续去库的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市(yuè)供需(xū)数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近(jìn)期(qī)的价格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上(shàng)周五到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆(qìng)祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数(shù)据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各(gè)自(zì)的国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等(děng)数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了(le)因美国银行业危机、债务(wù)上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数(shù)据(jù)带(dài)来的(de)美(měi)国(guó)经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危(wēi)机、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向(xiàng)较强的(de)背(bèi)景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油(yóu)脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市周期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国(guó)高库存带来的并不(bù)算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续(xù)产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于(yú)正常季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节(jié)奏但(dàn)不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应(yīng)在230万吨(dūn)以上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以来(lái)早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势(shì)也(yě)已(yǐ)经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的(de)油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格(gé)的变化(huà)对油(yóu)脂行情(qíng)的(de)影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关(guān)注(zhù)的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传(chuán)导等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市(shì)场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续(xù)性反弹的基础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市)的持(chí)续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场机会(huì)，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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