射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下(xià)游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投等一系列外部(bù)机构股东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出(chū)了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价于(yú)去年下(xià)半年触(chù)底回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面临(lín)变局(jú)。目前，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skywork竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读si以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域(yù)主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通(tōng)信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是(shì)由(yóu)于持续进(jìn)行(xíng)高额研(yán)发投入；下(xià)游客(kè)户(hù)集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利(l竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读ì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合毛利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)更(gèng)接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前(qián)的(de)2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮(lún)融(róng)资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从(cóng)当前(qián)的(de)股价情况看，大(dà)基金二(èr)期在投(tóu)资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报(bào)，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速(sù)持(chí)续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射(shè)频前端的市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年(nián)的市(shì)场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的(de)潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前(qián)获豪(háo)华股(gǔ)东突击(jī)入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射(shè)频芯片领域的(de)巨(jù)头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出(chū)一片红(hóng)海的(de)竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步(bù)压低了自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微(wēi)电子(zi)创(chuàng)始人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面临更大的(de)生(shēng)存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资(zī)本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深创投等(děng)知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总部基地及上海和(hé)广州研发(fā)中心建设以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部(bù)客户的(de)市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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